Обзор финансового рынка России за период с 24 по 28 сентября 2001 г.

Новости

Золотовалютные резервы России за период с 14 по 21 сентября 2001 г возросли на $700 млн, а в процентном отношении на 1,89% - с $37,1 млрд до $37,8 млрд. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял $28 млрд, этот показатель увеличился на 35%. Объемы валюты, поступающей в Россию, остается на достаточно высоком уровне, ЦБР удается поддерживать прежний темп прироста международных резервов. Снижение этого показателя в конце августа – начале сентября было связано с покупкой валюты Минфином.

По данным департамента внешних и общественных связей Банка России, объем денежной базы в России за период с 17 по 24 сентября 2001 года увеличился на 3,1 млрд руб. - с 646,5 млрд руб. до 649,6 млрд руб. По сравнению с 3 января 2001 года, когда объем денежной базы составлял 519,6 млрд руб., этот показатель возрос примерно на 25%.

По данным Госкомстата, валовой внутренний продукт России за первое полугодие 2001 года составил 3 994,5 млрд руб. в текущих ценах, его реальный объем увеличился на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Для сравнения, темп роста ВВП в первом полугодии 2000 года по сравнению с первым полугодием 1999 года был выше и равнялся 8,8%. Индекс-дефлятор ВВП за первое полугодие 2001 года по отношению к ценам первого полугодия 2000 года составил 122,5%. В структуре произведенного ВВП за первое полугодие 2001 года в текущих рыночных ценах 37,8% приходилось на долю производства товаров, 49,8% - производство услуг и 12,4% - чистые налоги на продукты.

Правительство рассмотрело два сценария развития экономики в 2002 году и утвердило оптимистический с ростом ВВП на 4,3% до 10,95 трлн руб., сообщил вице-премьер РФ, министр финансов А.Кудрин. При этом он отметил, что правительство “видит опасности для доходов бюджета, но тенденции развития экономики находятся в рамках утвержденных правительством на следующий год”. Правительство РФ утвердило увеличение доходов федерального бюджета в 2002 году на 127,3 млрд руб. Профицит возрастет на 51 млрд руб. до 178,3 млрд руб. или 1,63% ВВП. Объем консолидированного бюджета в 2002 году возрастет на 203,7 млрд руб., дополнительные доходы в размере около 60 млрд руб. получат бюджеты субъектов Федерации. Первое чтение проекта закона “О федеральном бюджете на 2002 год” в Госдуме состоится 28 сентября, и у него есть все шансы на прохождение.

На заседании во вторник правительство РФ утвердило прогноз увеличения ВВП в 2001 году на 5,5% до 9,095 трлн руб. Открывая заседание, премьер-министр правительства РФ М.Касьянов заявил, что рост ВВП России в 2001 году оценивается в 5,5%, в 2002 году - чуть более 4%. По его словам, “в третьем квартале текущего года активизировались позитивные тенденции в экономике. Прогноз экономистов до конца 2001 года говорит, что рост ВВП достигнет 5,5%”. При этом премьер-министр напомнил, что в начале 2001 года рост этого показателя оценивался в 3,5%, а в середине года – 4%. По мнению премьер-министра, “ВВП в 2002 году возрастет до большей величины”.

По данным Минэкономразвития объем иностранных инвестиций в экономику РФ увеличился в 1-ом полугодии 2001 г на 39,9% до $6,684 млрд. В том числе прямые инвестиции составили $2,509 млрд (рост на 40,5%), портфельные инвестиции – $0,238 млрд (увеличение в 4,7 раза), прочие инвестиции - $3,937 млрд (прирост на 33,8%). Структура иностранных инвестиций приняла следующий вид: прямые инвестиции - 37,5%, портфельные - 3,6% и прочие - 58,9%. По сравнению с аналогичным периодом 2000 г. в 3 раза больший удельный вес приобрели портфельные инвестиции при почти не изменившейся доле прямых инвестиций. В 1-м полугодии 2001 г в экономику России поступили инвестиции из 100 стран. Основными странами инвесторами являются: Кипр - $1134 млн, США - $819 млн, Франция - $664 млн, Швейцария - $626 млн, Великобритания - $586 млн, Нидерланды - $547 млн, Германия - $484 млн. Инвестиции, пришедшие с Кипра – деньги некогда ушедшие и уходящие из России в настоящий момент, поэтому, в некоторой степени, иностранными не являются. Тем не менее, согласно данным отчета, иностранные инвестиции направлялись в основном в промышленность - 37,2%, торговлю и общественное питание - 36,3%, общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка – 6%, транспорт - 5,9%, связь - 3,2%, строительство - 2,7%. Вероятно, что в условиях нестабильности мировых финансовых рынков после произошедшего в США, прирост иностранных инвестиций во втором полугодии 2001 г. окажется заметно меньшим. Всего объем накопленных иностранных инвестиций в российской экономике составил на 1 июля 2001 г $33,8 млрд, в том числе прямые инвестиции составили $1,757 млрд, портфельные инвестиции – $1,001 млрд и прочие инвестиции –$1,527 млрд.

Министерство финансов 3 октября 2001 г планирует провести аукцион по размещению ГКО объемом 5 млрд руб. сроком обращения 6 месяцев. По словам заместителя председателя Минфина Беллы Златкис, в октябре не будет проводиться размещение новых выпусков ОФЗ. Эмитент доразместит выпуски 27013, 27014, 27015. Б. Златкис отметила, что окончательное решение относительно того, будет ли предстоящий аукцион единственным в октябре, еще не принято, однако, такой исход весьма вероятен.

Госдума на пленарном заседании приняла в первом чтении проект федерального бюджета на 2002 год. Согласно законопроекту, доходы бюджета утверждены в сумме 2,126 трлн руб., расходы – 1,947 трлн руб. Профицит федерального бюджета утвержден в сумме 0,178 трлн руб. В первом чтении также утверждены основные макроэкономические параметры: ВВП на 2002 год - в объеме 10,95 трлн руб., инфляция – 12%. При расчете федерального бюджета на 2002 год правительство исходило из среднегодового курса рубля к доллару США на уровне 31,5 руб./долл. и цены на российскую нефть на уровне 23,50 долл./баррель. В первом чтении также утверждено распределение налогов по уровням бюджетной системы. В 2002 году предполагается формирование финансового резерва на долговые выплаты последующих лет, в частности, в 2003 году. Финансовый резерв предполагается в объеме 109,765 млрд руб. Кроме того, на погашение государственного долга из профицита федерального бюджета в 2002 году планируется направить 68,567 млрд руб. Выступая на заседании вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин заявил, что основная задача бюджета - это сохранение и обеспечение устойчивых темпов экономического роста, последовательное снижение инфляции и повышение реальных доходов населения. Особенностями проекта следующего года он назвал планирование профицита бюджета и создание федерального резерва за счет дополнительных доходов, средства которого в основном будут направляться на погашение внешней задолженности РФ. Выступая перед журналистами по итогам голосования в Госдуме вице-премьер, министр финансов РФ А.Кудрин отметил, что решение ОПЕК о сохранении объемов добычи нефти делает совершенно реальными показатели бюджета на 2002 год. Он уверен, что проект бюджета-2002 будет без особых проблем утвержден Госдумой и во втором чтении. Результаты сегодняшнего голосования были предсказуемы и, вероятнее всего, такой же сценарий сохранится и ко второму чтению.

Фондовый рынок

В понедельник российский рынок показал сильнейшую волатильность котировок акций - на протяжении всего дня индекс рынка находился в движении.

По итогам дня индекс РТС вырос на 1,28% до уровня 186,02 пункта. Объёмы торгов оказались на низком уровне и составили $10,2 миллиона.

Вообще, волатильность российского рынка акций в понедельник полностью находила объяснения и здесь, по мнению экспертов, стоит отметить, что внешние факторы полностью нашли отражение в ценах акций на краткосрочном временном отрезке в 1 день. Открытие и первый час торгов российский рынок акций начал с сильного роста котировок акций, причём открытие произошло с гэпом наверх практически в 1,8%. Росту рынка до полудня способствовали очень сильные ожидания того, что уже в понедельник динамика мировых рынков окажется коррекционной, и сильные медвежьи настроения заметно спадут. Так, оно и произошло - европейские рынки стартовали сильным ростом индексов, а значение фьючерсов на американские индексы Nasdaq и S&P чётко свидетельствовали о том, что на европейской сессии по американским бумагам уже началась коррекция наверх. Однако, росту российского рынка не суждено было продлиться - сдерживающим фактором стало снижение котировок нефти на Международной нефтяной бирже в Лондоне. Причём, цена открытия по нефти уже фиксировала 1,5% снижение. После этого котировки по нефти ещё оставались какое-то время близкими к уровню открытия, но затем падение приняло совершенно необъяснимый характер. Снижение котировок по нефти происходило, буквально, "на глазах", а суммарное падение составляло 10%-12%, при этом котировки по декабрьскому контракту опускались до уровня $23 за баррель (закончили день они на уровне $22,26 -12,9%). Столь резкое падение цены нефти не могло быть незамеченным российским рынком акций, так как фактор нефтяных цен для нефтяных компаний, составляющих большинство среди наиболее ликвидных российских акций, так и для экономики страны в целом имеет очень важное значение. Однако, падение сменившее рост на российском рынке было не столь обвальным - котировки акций приблизились к уровню открытия рынка и ушли незначительно ниже его. На этом падение приостановилось, после чего начался некоторый откат. Отсутствие обвального падения по бумагам объясняется скорее тем, что текущая волатильность нефтяного рынка мало отражает фундаментальные основы, и вызвана преимущественно очень сильными спекуляциями, построенными на ожиданиях операции возмездия США, а также на ожиданиях снижения спроса на топливо из-за рецессии. С появлением большей определённости нефтяные цены имеют все шансы вернуться к прежним отметкам, поэтому на российском рынке отсутствовали панические настроения. К концу дня котировки российских акций всё же несколько отрасли, что отразилось на увеличении значения индекса РТС.

Лучшими по итогам дня оказались акции энергетических компаний, для которых снижение цен на нефть является скорее фактором позитивным (более низкие цены на мазут для ТЭЦ). Акции РАО ЕЭС выросли на 4,61% до уровня $0,0885, бумаги Мосэнерго поднялись на 7,50% до отметки $0,0301. Акции нефтяных компаний в силу нестабильности рынка нефти по итогам дня оказались разнонаправленными: бумаги Юкоса ($3,300 +0,61%) и Сургутнефтегаза ($0,2340 +0,30%) выросли, в то время как акции Лукойла ($9,830 -0,91%), Сибнефти ($0,5140 -3,47%), Татнефти ($0,4350 -0,57%) снизились, оказавшись таким образом хуже рынка.

После краткосрочного роста в понедельник, во вторник российский фондовый рынок продолжил снижение.

По итогам дня индекс РТС снизился на 3,67% до уровня 179,20, пробив тем самым психологический уровень в 180 пунктов. Пробитие указанного уровня прошло на довольно неплохих объёмах, которые во вторник составили $20,3 миллиона, превысив практически в 2 раза уровень понедельника.

Снижение рынка на торгах во вторник носило краткосрочный характер и произошло преимущественно в первые часы торгов. Затем акции, стабилизировавшись на более низких уровнях, начали медленный откат назад. Причиной столь резкого падения рынка в первые часы торгов стал негативный сырьевой фактор в виде сильно обвалившихся цен на нефть, которые (наиболее торгуемые сорта) по итогам понедельника упали как в Лондоне так и в Нью-Йорке на 12% и 15% соответственно. Снижение цен на нефть в первую очередь отразилось на падении акций нефтяных компаний, которые в течение дня несли самые большие потери. Однако к концу дня акции в основном отскочили от минимумов, достигнутых в течение дня.

По итогам дня худшую динамику показали бумаги Сургутнефтегаза ($0,2210 -5,56% обыкновенные, $0,1314 -4,78% привилегированные), остававшиеся наименее затронутыми во время общего снижения рынка в последние недели. Также заметно хуже рынка оказались бумаги Юкоса ($3,150 -4,55%) и Лукойла ($9,410 -4,27%). Несколько лучшие результаты показали бумаги Татнефти ($0,4190 -3,68%) и Сибнефти ($0,5000 -2,72%). Сектор энергетических компаний по итогам дня продемонстрировал меньшее снижение: бумаги РАО ЕЭС опустились на 3,16% до $0,0857, а Мосэнерго остановились на уровнях $0,0299, подешевев всего на 0,66%. Акции Газпрома, остававшиеся до некоторого времени лучше рынка во вторник снизились вместе с рынком ($0,4623 -3,47%).

В среду на российском рынке акций продолжилось снижение котировок акций, начатое во вторник.

По итогам дня индекс РТС достиг новой отметки в 176,79 пункта, снизившись на 1,34%. Объёмы торгов снизились практически в 2 раза и составили $10 миллионов.

Вообще, динамика рынка в среду не отличалась однозначностью - открывшись снижением котировок, рынок в первый час преимущественно снижался. Однако, после полудня котировки бумаг начали отыгрывать потерянные позиции и через 2 часа практически достигли уровня закрытия прошлого дня. Конец торгового дня носил медвежий характер.
В среду на рынок продолжали негативно влиять новости с сырьевого рынка нефти, который на протяжении всего дня показывал довольно слабые позиции. На нефтяной рынок даже не оказывала давления встреча стран членов ОПЕК, проходящая в Вене, на которой потенциально могло бы быть принято решение о снижении квот на поставку нефти. Однако в среду акции нефтяных компаний уже более вяло реагировали на снижение котировок нефти вследствие того, что более ранние снижения частично внесли в стоимость акций негатив с рынка нефти. Из позитива стоит отметить рост европейских рынков и американских фьючерсов на индексы Nasdaq и S&P, которые испытывали коррекцию после обвального снижения неделей ранее. Именно рост европейских рынков и фьючерсов во время российской торговой сессии создавал временную поддержку российскому рынку, выразившейся во время торгов в отскакивании от достигаемых минимальных уровней.

По итогам дня лучшими среди наиболее ликвидных акций продолжили оставаться бумаги энергетических компаний, в которые инвесторы частично перекладывали средства, выводимые из нефтяных бумаг. Акции Мосэнерго по итогам дня выросли на 1,00% до уровня $0,0302. Акции РАО ЕЭС снизились, но всё же оказались лучше рынка ($0,0851 -0,70%). Из нефтяных компаний в худшем положении продолжили оставаться акции Сургутнефтегаза ($0,2160 -2,26% обыкновенные, $0,1280 -2,59% привилегированные) и Лукойла ($9,230 -1,91%). В то же время бумаги Юкоса ($3,150 0,00%) и Татнефти ($0,4200 +0,24%) оказались лучше рынка. Бумаги Газпрома, потерявшие былую стойкость, стали лидерами снижения среди наиболее ликвидных бумаг. В РТС акции газовой компании снизились на 2,83% до уровня $0,4492.

В четверг снижение российского рынка акций замедлилось, однако, в целом, судя по динамике рынка, большую часть торговой сессии на рынке присутствовали скорее умеренно бычьи настроения. Лишь в конце дня под воздействием ожидания негативных тенденций на американском рынке российский рынок стал терять позиции, в результате чего закрылся с небольшой потерей в индексе РТС.

По итогам дня индекс РТС снизился на 0,17% до уровня 176,49 пункта. Объёмы торгов в четверг снизились и составили $7 миллионов. Вообще, ход торгов в четверг ясно показал, что участники российского рынка занимают выжидательную позицию. Поэтому на торгах было заметно закрытие коротких позиций, открытых на плохих новостях с рынка нефти ещё в начале недели, в то же время покупки на рынке практически не были заметны. Такой торговой тактике участников рынка способствовала неопределённость относительно конъюнктуры наиболее важного для России сырьевого рынка нефти, который оставался в последние дни мало предсказуемым, а в более долгосрочной перспективе, вообще, представлял полную загадку для участников рынка, сбитых с толку последней волатильностью. Динамика нефтяного рынка в четверг, остававшаяся довольно скованной, не смогла ободрить российских инвесторов. В таких условиях даже относительное благополучие европейских рынков, где в течение дня присутствовали скорее умеренно бычьи настроения, не смогли вернуть уверенность российским инвесторам. Особое внимание российских инвесторов было традиционно обращено на выходящие данные по макроэкономике США, которые в целом оказались хуже ожиданий. Так, если заказы на товары длительного пользования зафиксировали снижение в рамках ожиданий, то количество впервые обратившихся за пособиями по безработице оказалось гораздо хуже ожиданий, что породило первые мысли о том, что трагические события 11 сентября начали сказываться на экономике США. Вышедшие данные по США оказали негативное влияние на фьючерсы американских индексов Nasdaq и S&P, что привело к умеренному снижению российского рынка акций.

По итогам дня лучше остальных держались акции нефтяных компаний, получавшие больший заряд снижения в течение последних дней. Акции Сургутнефтегаза откорректировали больше других: обыкновенные акции компании поднялись в цене на 0,93% до $0,2180, в то время как привилегированные бумаги компании увеличились на 3,52% до $0,1325. Лучше рынка выступили бумаги Татнефти ($0,4210 +0,24%) и Юкоса ($3,150 0,0%). Другие же нефтяные компании продолжали фиксировать снижения. Так, Лукойл подешевел на 1,19% до $9,120, а Сибнефть снизилась на 1,82% до $0,4850. Акции энергетических компаний, до последнего времени остававшиеся лучше рынка, на этот раз испытали снижение: акции РАО ЕЭС снизились на 0,71% до $0,0845, а Мосэнерго до $0,0300 -0,66%. Бумаги Газпрома после недавних снижений, в четверг были вновь востребованы рынком, что отразилось в росте акций компании на 3,06% до уровня $0,4629.

Конец торговой недели оказался коррекционным для российского рынка акций. Изменив своей нисходящей динамике, преобладавшей в течение всей недели, российский рынок закрылся приличными прибавлением в индексе.

По итогам пятницы индекс РТС вырос на 2,13% до уровня 180,25 пункта, пробив тем самым отметку в 180 пунктов. Объёмы торгов продолжали оставаться на низком уровне и составили в пятницу $8,7 миллиона, против $7,9 миллиона в четверг.

В пятницу на российском рынке доминировали бычьи настроения, которые в основном выражались не столько в том, что быки заняли агрессивную позицию покупки, сколько в том, что среди по-медвежьему настроенных участников рынка не находилось желающих продавать на понижение, как это было в середине недели, когда на рынок негативно влиял нефтяной фактор. В пятницу участники российского рынка осуществили переоценку текущих позиций: налицо была некоторая стабилизация на рынке нефти, выразившаяся пока только в технической коррекции после обвала в понедельник. Также не могла не радовать стабилизация мировых фондовых рынков, индексы которых на протяжении прошедшей недели в основном увеличивались, прибавляя в весе. Пятница не стала исключением. В таких условиях, как уже отмечалось, заключать либо продолжать держать короткие позиции участниками рынка не имело смысла, в то же время прибегать к покупкам было рано и рискованно - впереди следовали выходные, в течение которых вполне могли бы произойти важные для рынка события. Действительно уверенно заключать длинные позиции было рискованно, хотя бы и потому, что, несмотря на некоторую стабилизацию цен на нефть, сам рынок "чёрного золота" оставался большой загадкой для инвесторов. В то же время было не до конца понятно, чем закончится коррекция на мировых фондовых рынках.

По итогам дня лучшими на рынке стали акции компаний энергетики. Так, акции РАО ЕЭС поднялись в цене на 3,91% до уровня $0,0878, Мосэнерго оказалось ещё лучше ($0,0316 +5,33%). Одинаково положительную динамику продемонстрировали акции нефтяных компаний: Татнефть ($0,4280 +1,66%), Юкос ($3,220 +2,22%), Сургутнефтегаз ($0,2240 +2,75%), Лукойл ($9,350 +2,52%). Бумаги Сибнефти стали лучшими по итогам дня среди нефтяных компаний: стоимость акций возросла на 4,12% до $0,5050. Отличную от всего рынка динамику показали бумаги Газпрома снизившиеся в РТС на 1,54% до $0,4558.

Корпоративные новости

ОАО "Северсталь"

Показатели, $млн
Выручка, 2000* 2 100
Прибыль, 2000* 470
EPS,$ 21,3
Капитализация 807
Изм. за 30 дн.,% -7,0%
Рекомендации:  
краткосрочная – Покупать  
долгосрочная – Выше рынка  

* по МСБУ

В понедельник стало известно о результатах первого аукциона по продаже госпакета акций Кузбассугля.

За пакет в 39,73% уставного капитала государство получило рекордную в истории приватизации угольной отрасли сумму – 2,6 млрд руб. (около $88 млн), или в 3,5 раза больше, чем планировалось. Однако имен победителей Российский фонд федерального имущества (РФФИ) официально не объявил. По имеющимся у “Ведомостей” данным, самые крупные пакеты на аукционе сумели собрать Северсталь и Магнитогорский меткомбинат (ММК).
Северсталь уже давно объявила о намерении скупить контрольный пакет акций предприятия. Однако эксперты металлургического рынка не исключают, что в результате огромной конкуренции Северстали не удастся скупить контрольный пакет. В этом случае начнется формирование альянсов: Северсталь может объединиться с Магниткой. Аналитики позитивно расценивают стремление металлургической компании Северсталь к вертикальной интеграции и включению в свой состав угольного предприятия.

ОАО "Амурсвязь"


Во вторник было устранено последнее препятствие на пути объединения дальневосточных компаний местной телефонной сети в укрупненную "дочку" Связьинвеста.

Акционеры Амурсвязи поддержали программу реструктуризации холдинга Связьинвест, отвергнутую ими же в июне. Тогда предложенные коэффициенты обмена акций не устроили акционеров Амурсвязи и они заблокировали решение о присоединении к головной компании. При этом, программу реструктуризации не поддержал только один участник июньского собрания акционеров – с пакетом чуть менее 20%. Сейчас, вероятно, недовольного акционера удалось уговорить.

Все остальные операторы Дальнего Востока уже поддержали планы Связьинвеста. По некоторым данным, укрупненная дальневосточная компания может начать работу 29 декабря. Таким образом, Дальний Восток должен стать первой ласточкой в процессе укрупнения "дочек" "Связьинвеста".

РАО Газпром

Показатели, $млн
Выручка, 2000* 19 173
Прибыль, 2000* 1 950
EPS,$ 0,09
Капитализация 10 634
Изм. за 30 дн -11,7%
Рекомендации:  
краткосрочная – Держать  
долгосрочная – Выше рынка  

* консолидированные результаты по РСБУ

В начале сентября вступили в силу изменения в закон о естественных монополиях, из-за которых Газпром может потерять значительную часть экспортной выручки от продажи нефти с газовым конденсатом.

Дело в том, что теперь экспортная квота определяется пропорционально объемам нефти, сданной в систему магистральных трубопроводов "Транснефти", а раньше пропорция (обычно 1/3) вычислялась от объемов добычи. И если для нефтяников это не является поводом для беспокойства (практически все их сырье поступает в трубопроводы для доставки на заводы либо на экспорт), то Газпром пользуется трубой лишь для экспорта и, исходя из показателей прошлого года, в этом году может экспортировать только около 400 000 т сырья. В прошлом году было добыто 10 млн т этого сырья, большую часть переработали заводы Газпрома, а порядка 1,2 млн т сырья компания экспортировала по системе "Транснефти". При этом выручка от экспорта жидких углеводородов превысила $200 млн.

Исходя из новых положений закона о естественых монополиях Газпром может потерять в этом году около $60 млн экспортной выручки.

Глава Газпрома Алексей Миллер уже направил министру энергетики Игорю Юсуфову письмо с просьбой учесть специфику газовой компании при распределении доступа к экспорту сырья по нефтепроводам "Транснефти". Эксперты полагают, что Минэнерго в скорости найдет выход из данного положения с учетом интересов Газпрома.

ОАО "Ленэнерго "

Показатели, $млн
Выручка, 2000* 363,2
Прибыль, 2000* 2,0
EPS,$ 0,003
Капитализация 186
Изм. за 30 дн. +4,3%
Рекомендации:  
краткосрочная – Покупать  
долгосрочная – Выше рынка  

* по РСБУ

Глава Ленэнерго Андрей Лихачев на состоявшемся заседании общественного консультативно-экспертного совета при РЭК Санкт-Петербурга заявил о некоторых финансовых результатах компании за 1 полугодие и прогнозах на конец года.

Прибыль Ленэнерго в первом полугодии 2001 года составила 725 млн руб против 82 млн убытка за аналогичный период прошлого года.

Улучшение конечного финансового результата было обеспечено за счет роста выручки на 80% (в первом полугодии 2001 г. Ленэнерго увеличило полезный отпуск электроэнергии на 4,07%, а средний фактический отпускной тариф на электроэнергию вырос на 75,81%), а также благодаря программе сокращения расходов, инициированной руководством.

По прогнозам специалистов компании, 2001 финансовый год может быть завершен с прибылью 1 млрд руб. При этом, А. Лихачев четко обозначил распределение прибыли: 10% на выплату дивидендов и остальное на модернизацию оборудования. Дивиденды планируется выплатить владельцам как привилегированных, так и обыкновенных акций компании. Напомним, что в 2000 году прибыль Ленэнерго составила 27 млн руб, однако дивиденды было решено не выплачивать.

Специалисты рассматривают акции Ленэнерго как довольно привлекательные бумаги “второго эшелона” для долгосрочного инвестирования. Последняя сделка с акциями энергокомпании зафиксирована вчера по цене $0,24. Это на 45% выше ценовых уровней начала года.

ОАО "НЛМК" и ОАО "АВТОВАЗ"

Новолипецкий металлургический комбинат с начала 2001 года более чем в 2 раза, с 15,4 до 35 тысяч тонн, увеличил ежемесячные поставки холоднокатаного и оцинкованного металлопроката на АвтоВАЗ. За 9 месяцев этого года НЛМК поставил Волжскому атозаводу более 160 тыс. тонн металлопродукции.

В целом в 2001 году Новолипецкий комбинат планирует поставить автозаводу свыше 200 тыс. тонн проката, из них 6 тыс. тонн горячеоцинкованной стали со сверхнизким содержанием углерода типа IF европейского уровня качества, говорится в сообщении пресс-службы предприятия.

НЛМК – единственный в России производитель IF-сталей категории особо сложной и весьма сложной вытяжки, из которых можно изготавливать кузовные детали любой степени сложности. Технология производства IF-сталей разработана и освоена на Новолипецком комбинате специально для Волжского автозавода. Доля продукции комбината в общем объеме потребляемого АвтоВАЗом стального листа для производства кузовных деталей превышает 60 %.

Кроме того, в этом году НЛМК на постоянной основе начал ежемесячно поставлять Лысьвенскому металлургическому заводу около 2 тысяч тонн холоднокатаного проката из IF-стали категории весьма особо сложной вытяжки. Этот прокат после цинкования электролитическим способом также поставляется на Волжский автозавод для производства кузовных деталей.

Аналитики положительно расценивают успешное сотрудничество автомобилестроителей и металлургов, позволяющее обеим компаниям получать дополнительные доходы. Для АвтоВАЗа это к тому же существенный фундаментальный фактор, способствующий росту инвестиционной привлекательности ценных бумаг.

Валютный рынок

Курс рубля к доллару по итогам ЕТС в понедельник снизился на 2,23 коп и составил 29,4246 руб./долл. По словам дилеров, активность утренних торгов была невысокой, что подтверждает небольшой объем торгов. По свидетельству участников рынка, Банк России в торгах не участвовал.

Подобная спокойная ситуация на рынке объяснялась приближением конца месяца и квартала, когда рублей на рынке мало. Это заставляло операторов рынка быть осторожными, опасаясь кризиса рублевой ликвидности в последние дни отчетного периода. В понедельник показатель остатков средств банков на корсчетах в ЦБ снизился еще на 2,3 млрд. руб. до 75,399 млрд. руб. Уменьшение количества рублей частично связано с перечислениями средств на выплаты НДС, считают дилеры. Ставки МБК в первой половине дня составляли 5-7 % годовых ("overnight").

После незначительного роста курса доллара во вторник, в среду тенденция валютного рынка сменилась на противоположную.

Продажи валюты, начавшиеся накануне во второй половине дня, были продолжены. Продажи валютной выручки экспортеров, стали причиной снижения котировок на всем протяжении торгов в СЭЛТ. При этом общий объем ЕТС едва не превысил $100 млн., что в целом нехарактерно для биржевого сегмента рынка после вступления в силу закона о снижении обязательной продажи валютной выручки.

Увеличение объема торгов могло быть связан также с тем, что накануне начала нового месяца дилеры считали необходимым открыть длинные валютные позиции по доллару в ожидании перехода курса доллара на новый ценовой уровень. Поэтому спрос на предлагаемую к продаже валюту экспортеров не позволил доллару упасть более существенно.

Уровень рублевой ликвидности банковской системы не оказывал значительного влияния на динамику рынка доллар/рубль. Остатки средств банков на корсчетах в Банке России относительно стабильны и находились в районе 75-77 млрд. руб. В среду данный показатель снизился приблизительно на 1 млрд. руб. до уровня 76,54 млрд. руб., тогда как накануне он составлял 77,56 млрд. руб. Процентные ставки по рублевым кредитам "овернайт" не превышали 10 % - банки первого круга готовы привлекать рублевые средства под 5 % годовых, размещать - под 8 %.

В пятницу утренняя и дневная сессии на валютном рынке кардинально отличались. Если на утренней сессии курс рубля в пятницу повысился, то на дневной сессии уже усилился доллар.

Рост курса рубля утром был обусловлен снижением рублевой ликвидности у банков на фоне окончания месяца и квартала. Давление на курс доллара оказывали высокие ставки по рублевым кредитам, что ограничило возможности банков по резервированию рублей для участия в утренних торгах ЕТС. В свою очередь, это привело к снижению объема торгов ЕТС. Таким образом, утром спрос банков на валюту был ограничен высокими ставками по однодневным кредитам, в то время как предложение валюты практически не снизилось по сравнению с предыдущими днями.

Показатель остатков на банковских корсчетах в ЦБ РФ снизился на 1,1 млрд. руб. и составил 79,878 млрд. руб., что привело к еще большему напряжению на рынке краткосрочного кредитования. К тому же, учитывая предстоявшие выходные, когда кредитование ведется на 3 дня, ставки "overnight" утром подросли до 25-30 % годовых. Однако после 12-ти часов ситуация на кредитном рынке стабилизировалось и курс рубля начал снижаться.

Рынок госбумаг

ОФЗ

Рынок ГКО-ОФЗ оказался в сентябре активнее, чем в предшествующие 2 месяца. По мнению аналитиков рост цен ОФЗ в первой половине сентября провоцировался ожиданием поступления на рынок средств от погашения ОФЗ-ПД 23 выпуска.

Лидерами роста в этот период стали длинные выпуски ОФЗ-ФД. Реинвестирование купонных выплат и отказ Минфина от размещения на аукционе ОФЗ-ФК 16 выпуска обеспечили спрос на длинные бумаги. Последовавшая в последнюю неделю фиксация прибыли (снижение цен по ряду выпусков превышало 1 %) привела к формированию “нормальной” структуры процентных ставок – отклонение доходности отдельных выпусков лежит в границах, допустимых для сезонных предпочтений инвесторов. В целом за месяц наибольшее снижение доходности наблюдалось в секторах ГКО-ОФЗ с погашением до года (0,7-1,5 % годовых) и длинных ОФЗ-ФД (1,0-1,5 % годовых). Последние, несмотря на коррекцию, остались лидерами роста за месяц (30-45 % годовых), но практически исчерпали относительный потенциал роста.

Падение в сентябре доходности коротких ГКО-ОФЗ было связано с недостаточным предложением краткосрочных корпоративных долговых инструментов. Снижение доходности краткосрочных обязательств наблюдалось и на рынке корпоративных/муниципальных займов (до 1 % годовых), а также в секторе корпоративных векселей с погашением до конца текущего года (0,5-0,75 % годовых). В соответствии с планами корпоративных заемщиков, в октябре ожидается размещение нескольких выпусков облигаций. Несмотря на то, что часть новых эмиссий будет предназначена для рефинансирования долга, предложение новых бумаг будет превышать объем погашения, и доходность госбумаг со сроком погашения до года может вновь вырасти на 0,5-1,0 % годовых.

В сентябре помимо двух аукционов ГКО-ОФЗ (провалившегося аукциона ОФЗ и удачно прошедшего для эмитента аукциона 5-месячного выпуска ГКО) прошло размещение 18 выпуска облигаций Правительства Москвы и 2 аукциона ОБР – первых после освобождения Банка России от налога на операции с ценными бумагами. Возвращение Банка России на рынок облигаций следует оценить как удачное. Для функционирования рынка краткосрочных облигаций, служащих индикативом процентных ставок и резервуаром ликвидности, необходима постоянная работа Банка России на этом сегменте рынка. Эпизодический характер размещения ОБР не позволяет пока рассматривать эти инструменты как серьезный инструмент управления ликвидностью и стерилизации избыточного денежного предложения. Перспектива эмиссионной деятельности Банка России пока неопределенна, поскольку действия крупнейшего российского заемщика – Минфина – вновь утратили последовательность и предсказуемость.

Как уже отмечалось, Минфин планирует использовать рынок ОФЗ в будущем году для крупных (до 1 млрд. долл.) заимствований за счет выпуска долгосрочных облигаций. Объем рынка ГКО при этом претерпит незначительные изменения(объем обязательств вырастет на 4 млрд. руб., что можно считать результатом рефинансирования имеющегося долга). Тем не менее, отказ Минфина от размещения ОФЗ-ФК в сентябре и вероятный отказ от аналогичной эмиссии в будущем месяце показывают, что эмитент не принимает необходимых усилий для формирования длинного сегмента рынка, а предпочитает финансировать кассовые разрывы и рефинансировать долг за счет размещения ГКО. Краткосрочные займы для эмитента, действительно, дешевле, но такая политика имеет несколько отрицательных моментов.

Во-первых, сокращается дюрация рыночного портфеля, что делает внутренний долг зависимым от текущего состояния бюджета.

Во-вторых, эмитент не готовит рынок к планируемому размещению длинных бумаг – попытки экстренного размещения таких выпусков могут в итоге провалиться.

В-третьих, короткие ГКО занимают нишу ОБР, в результате Банк России может так и не воспользоваться одним из инструментов кредитно-денежной политики.

Рынок МКО

На вторичном рынке ГИО Санкт-Петербурга в среду продолжился ценовой рост. Как и ожидалось, средства от погашения купона по выпуску RU25014GSP поддержали спрос. Лишь выборочно наблюдались некоторые признаки коррекции цен, в большинстве своем котировки выпусков ГИО выросли на 0,05 – 0,5 процентных пункта. Значительный оборот торгов свидетельствовал о росте активности рынка. Можно говорить о появлении предложения по объемам адекватного спросу. Максимальная доходность дисконтных выпусков составила 16,00% годовых (16,29% годовых во вторник), купонных – 22,43% годовых (22,55% годовых во вторник).

В четверг на вторичном рынке ГИО Санкт-Петербурга у операторов преобладало желание фиксировать прибыль. Снижение цен имело место в пределах 0,2 – 0,3 процентного пункта и затронуло преимущественно бескупонные облигации. Максимальная доходность дисконтных выпусков по средневзвешенной цене составила 16,09% годовых (16,00% годовых в среду), купонных – 22,23% годовых (22,43% годовых в среду). Объем торгов оказался на среднем уровне, более трети его пришлось на сделки с выпусками RU21039GSP и RU25014GSP.

Фиксирование цен ГИО оказалось однодневным, и в пятницу его отголоски коснулись лишь отдельных выпусков. В целом, предложение вновь уступило позиции спросу. Это объяснимо, учитывая огромный объем средств, зарезервированных сегодня на торги, - 178,494 млн руб. Большая часть из них – это деньги, оставшиеся в системе после проведенных в последние дни сделок обратного репо. В ходе торгов особенной популярностью пользовались купонные облигации, чья доходность в четверг была выше 22% годовых, - выпусков 25017, 25018, 25019, 25020, 25021. В результате, к закрытию максимальная доходность купонных бумаг снизилась до 22,18% годовых (22,23% годовых в четверг). Доходность дисконтных выпусков по средневзвешенной цене составила 16,02% годовых (16,09% годовых в четверг). Объем торгов - 24,278 млн руб., при этом доля указанных “популярных” облигаций составила четверть всего оборота. Среди участников рынка больше оптимистов, которые полагают, что доходность питерских бумаг очень привлекательна и их цены продолжат рост. Однако, следующая неделя не обозначена ни погашениями, ни аукционами – вторичный рынок может ответить пессимистичным сценарием.

Вексельный рынок

Стабильные процентные ставки на рынке межбанковского кредитования, стоимость которых не превышала 7% годовых, вкупе с позитивными данными по инфляции за последнее время, обеспечивали устойчивый спрос сначала на кратко - (дата погашения до 3 месяцев), а потом и на среднесрочные (3 до 6 месяцев) векселя коммерческих банков и ОАО "Газпром" в первые три дня предшествующей недели.

По мнению специалистов, оживление интереса к данным векселям отразилось и на их рыночных показателях доходности, значения которых в кратковременном плане снизились на 0,1-0,3% годовых. Необходимо отметить, что данное движение цен нельзя было назвать тенденцией, поскольку оно сопровождалось низким объемом заключенных сделок и слабой деловой активностью участников рынка.

В четверг относительно спокойная ситуация на рынке МБК в первой половине дня оказала благоприятное воздействие на вексельный рынок: доходности bid-ов снизились на 0,2% годовых практически по всем срокам погашения, значения выставленных offer-ов не изменились. Однако начавшийся во второй половине четверга рост кредитных ставок на рынке МБК, обусловленный острой нехваткой рублевых средств в конце квартала и продолжившийся с большей силой в пятницу, охладил желание потенциальных покупателей, что в основном выразилось в снижении деловой активности и увеличении спрэдов между лучшими ценами покупки и продажи вексельных инструментов. В течение торгового дня ставки overnight достигали отметки в 45% годовых.

Тем не менее, по мнению специалистов, в начале следующего месяца события на вексельном рынке будут развиваться в классическом русле. Восстановление рублевой ликвидности коммерческих банков стимулирует приток новых средств, активизирует покупательную способность, что, безусловно, выразится в росте цен долговых обязательств.

Обзор подготовлен:
Буль Михаил
Евтеев Денис

 

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"

Phone/fax: (812) 315-79-00, 318-60-98

phone: (812) 312-90-68

pager: (812) 329-76-76 аб. 50645

mailto: info@spiral.spb.ru

http:// www.spiral.spb.ru/

ICQ: 46490232