Назад

Обзор финансового рынка России за период с 17 по 21 декабря 2001 г.

Новости

По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, золотовалютные резервы России за период с 7 по 14 декабря 2001 года возросли на 100 млн долл - с 36,1 млрд долл до 36,2 млрд долл. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 28 млрд долл, этот показатель увеличился на 29,3%.

По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, объем денежной базы в России за период с 10 по 17 декабря 2001 года увеличился на 8 млрд руб - с 660,0 млрд руб до 668,0 млрд руб. По сравнению с 3 января 2001 года, когда объем денежной базы составлял 519,6 млрд руб, этот показатель возрос на 28,6%.

Россия перечислила Международному валютному фонду 24,607 млн долл. Для осуществления платежа Минфин зарезервировал в Банке России 19,5 млн SDR (специальные права заимствования; денежная единица, использующаяся при расчетах с МВФ). Это второй из трех платежей фонду в текущем месяце. Ранее, 7 декабря, Россия перечислила МВФ около 25 млн долл и аналогичная сумма будет выплачена фонду 27 декабря. Всего в декабре Россия должна перечислить МВФ 58,5 млн SDR (около 75 млн долл).

Рост ВВП России в 2001 году превысит 5,5%, в 2002 году - 4%, оптимистично заявил вице-премьер РФ, министр финансов А.Кудрин. Рост инвестиций за 9 месяцев 2001 года в России составил 7,5%. За тот же период времени российский импорт вырос на 19,1%, в том числе импорт машин и оборудования - на 20%, что, по мнению вице-премьера, свидетельствует о модернизации российской экономики.

Банк России 18 декабря 2001 года провел аукцион по продаже иностранной валюты уполномоченным банкам для ее последующей поставки нерезидентам, инвестировавшим средства на рынок российских ценных бумаг. В качестве оплаты за иностранную валюту принимались денежные средства нерезидентов, находящиеся на счетах типа “С”. Минимальный курс продажи на валютном аукционе составил 32,5 руб/долл. Суммарный объем заявок на покупку иностранной валюты составил 96,135 млн долл. По итогам аукциона Банк России продал уполномоченным банкам 49,999999 млн долл. Средневзвешенный курс составил 32,67 руб/долл.

Международное рейтинговое агентство Sta
ndard & Poor's повысило долгосрочный рублевый и валютный рейтинги РФ с “В” до “В+” и подтвердило краткосрочный рейтинг на уровне “В”. Прогноз по долгосрочным рейтингам изменен с “позитивного” на “стабильный”. Повышение рейтингов отражает продолжающееся уже почти год улучшение условий для проведения политики преобразований в России, способствовавшее усилению структуры национальной экономики, улучшению экономических перспектив и повышению гибкости политики. В результате этого, экономика становится все менее зависимой от колебаний на рынке нефти в нынешней неопределенной международной ситуации и менее подверженной их влиянию. Экономический рост в 2001 году оказался сильнее и имел более широкую базу, чем ожидалось, благодаря активному процессу реформ, начавшемуся в мае этого года. Наблюдавшееся в последние три года заметное финансово-экономическое оживление в России позволило ей лучше приспосабливаться к неблагоприятным внешним воздействиям. Вместе с тем, российская экономика находится в большой зависимости от экспорта нефти и газа (на них приходится 22% ВВП и свыше 50% экспорта). В 2002 году наиболее очевидные последствия глобального замедления экономического развития для российской экономики будут прослеживаться через их влияние на мировые цены на нефть. В предстоящем году дальнейшее повышение финансово-экономической устойчивости российской экономики в связи с колебаниям цен на нефть будет во многом зависеть от продолжения взвешенной макроэкономической политики и эффективного осуществления различных структурных реформ.


Банк России провел 19 декабря 2001 года аукцион по размещению облигаций Банка России выпуска 2111CBR006 (дата погашения – 23 января 2002 года) объемом 2,5 млрд руб. Цена отсечения составила 98,61% от номинала (соответствует доходности 14,70% годовых), средневзвешенная цена – 98,63% от номинала (соответствует доходности 14,49% годовых). Спрос на размещаемый выпуск по номиналу составил 305,445 млн руб, по деньгам – 301,012 млн руб. Объем размещения по номиналу - 95,404 млн руб, по деньгам – 94,097 млн
руб. После аукциона будет осуществляться размещение 6-го выпуска ОБР по средневзвешенной доходности, дата окончания размещения - 21 декабря 2001 года. Результаты аукциона оказались ожидаемыми рынком. По мнению дилеров коммерческих банков, низкий спрос на ОБР был обусловлен сезонными факторами. Банки под конец года традиционно направляют имеющиеся средства в иностранную валюту, что связано с сезонным скачком курса доллара в начале января. По мнению одного из московских дилеров, основная часть участников аукциона – это небольшие региональные банки, которые не имеют лимитов на рынке МБК для размещения рублевых средств, а у участников межбанковского рынка “просто нет свободных рулевых средств для покупки ОБР”, о чем свидетельствуют высокие ставки по рублевым МБК. Кроме того, в настоящее время у банков есть альтернативные инструменты для вложения рублевых средств, в частности, корпоративные облигации, которые дают большую доходность.

Минфин перечислил Банку России 353,07 млн руб на выплату 12-го купона по ОФЗ-ФД 27004 и такую же сумму - на выплату 11-го купона ОФЗ-ФД 27010. Ставки выплаченных купонов составляли 15% годовых. Также было перечислено 99,99 млн руб на выплату 2-го купона по ОФЗ-ФК 27014 (ставка купона – 16% годовых). Таким образом, всего из бюджета на обслуживание внутреннего долга было перечислено 806,13 млн руб.

В пятницу Банк России собирался провести аукционы по продаже принадлежащих ему ОФЗ 29001 и 29002 с последующим обратным выкупом (т.н. биржевое модифицированное репо). Объем каждого из выпусков составляет 4,819 млрд руб. Дата погашения выпуска ОФЗ 29001 - 12 февраля 2014 года, обратный выкуп данного выпуска будет проводиться Банком России 15 января 2002 года. Выпуск ОФЗ 29002 имеет дату погашения 11 марта 2015 года, обратный выкуп - 29 января 2002 года. Обратный выкуп облигаций должен проводиться Банком России на основании безотзывной публичной оферты Банка России. В соответствии с условиями оферт, Банк России обязуется покупать облигации по цене, равной 100% от номинальной стоимости облигаций. Банк России также выплачивает акцептанту накопленный купонный доход, рассчитанный на дату покупки в соответствии с условиями выпуска облигаций. Намеченные аукционы по размещению ОФЗ-ПК не состоялись. Участники рынка накануне заявляли, что приобретение данных облигаций будет неинтересно для банков, особенно в условиях острого дефицита рублей. По словам представителя ЦБР, доходность размещаемых бумаг должна была соответствовать ставкам депозитов Банка России (сегодня ставка на 1 месяц составляла 14,0% годовых, на 3 месяца – 14,5% годовых). Такой уровень, учитывая текущие ставки на рынке МБК, не мог удовлетворить дилеров.

Фондовый рынок

Начало недели на российском рынке акций подало первый сигнал окончания коррекций, начатой на прошлой недели.

По итогам дня индекс РТС вырос на 2,65% до уровня 235,48 пункта. Однако, объёмы торгов оказались довольно низкими и составили $11,2 миллиона против $13,1 миллиона в пятницу. Рост российских акций в понедельник с самого начала торгов был вызван резким увеличением цены на сырую нефть на торгах в пятницу (в то время, когда российский фондовый рынок уже не работал). Взлёт цен на нефть в пятницу сразу на $1 за баррель заставил участников рынка окончательно позабыть о проблемах конца прошлой недели, что переломило коррекцию. Впрочем, этому способствовало и относительное спокойствие на мировых фондовых рынках, где новости о слабеющей экономике и более низкие прогнозы финансовых результатов крупных мировых компаний за 4 квартал прошлой недели уже не приводили к разрастанию пессимизма среди инвесторов. Однако, говорить о том, что в понедельник на российском рынке акций была сломлена коррекция было рано. В первую очередь против этого свидетельствовали объёмы торгов, оказавшиеся на весьма низком уровне, и означавшие, что для рынка не появилось достаточного позитивного новостного фона, после которого мог бы начаться рост акций, поддерживаемый большинством участников рынка. Если бы это оказалось так, то увеличение цен бумаг сопровождалось бы более высокими оборотами, что указывало бы на то, что сложились достаточные основания для ожидания более высокой стоимости бумаг в будущем. Однако, этого не произошло и есть весомые основания считать, что рост бумаг являлся спекулятивным, основанным предпочтительно на благоприятной конъюнктуре рынка нефти. В условиях, когда рынок нефти благоприятствовал у инвесторов со среднесрочными позициями находилось мало оснований для закрытия своих длинных позиций, и существовали вполне логичные ожидания того, что к концу года цены бумаг могут оказаться даже выше текущих уровней. В то же время длинных среднесрочных позиций открывать не имело смысла в силу календарного фактора конца года. Поэтому на рынке, как уже отмечалось, присутствовали преимущественно спекулятивные покупки. Это было особенно заметно, когда поступила информация о том, что Норвегия приняла решение о снижении своих поставок с начала года на 150 тысяч баррелей год. Рынок отреагировал на эту новость уверенным ростом.
По итогам дня лишь ряд нефтяных компаний показали высокие результаты - Сургутнефтегаз ($0,2850 +5,56%), Лукойл ($11,35 +2,99%), в то время как Татнефть ($0,4700 -0,95%) снизилась, что, видимо, объяснялось скорее фундаменталиями компании. Юкос ($4,535 +1,11%) вырос меньше чем рынок в целом из-за того, что его снижение в конце прошлой недели носили весьма ограниченный характер. Лидером же рынка на торгах стали акции Ростелекома ($0,8850 +6,63%).

Из других компаний стоит отметить бумаги Газпрома, чей рост был непосредственно связан с позитивными ожиданиями относительно итогов совета директоров компании. В РТС бумаги компании выросли на 2,99% до $0,4854, в то время как на МФБ они достигли отметки в 14,82 рубля за акцию, поднявшись на 4,37%.

Во вторник умеренный рост акций на российском рынке акций продолжился: индекс РТС вырос на 0,93% до уровня 237,68 пункта.

Объёмы торгов немного выросли, но остались на относительно низком уровне, составив $12,4 миллиона против $11,2 миллиона в понедельник. Умеренный рост акций российских компаний вновь проходил без особого энтузиазма со стороны участников рынка. В предпраздничный период конца года большинство крупных маркет-мейкеров рынка уже не совершало крупных сделок, а только подсчитывало свои позиции по итогам года. В таких условиях основная масса мелких участников рынка была лишена уверенности и понимания о преобладающем на рынке направлении движения и была вынуждена опираться скорее на поведение мировых фондовых рынков, где в последнее время наблюдался сдержанный оптимизм. Следуя в курсе общемировых тенденций, российские акции выросли в основном в размере до 2,3%. Лидером на торгах оказались акции Татнефти ($0,4805 +2,23%) скорректировавшие свои уровни относительно всего рынка после снижения на фоне общего роста. Одинаково хорошо себя показали акции энергетических компаний: РАО ЕЭС выросли на 1,85% до уровня $0,1488, аналогично завершили день бумаги Мосэнерго ($0,0385 +1,85%). Бумаги нефтяных компаний за исключением Лукойла ($11,16 -1,67%) увеличились в стоимости: Юкос ($4,580 +0,99%), Сургутнефтегаз ($0,2900 +1,75%), Сибнефть ($0,6410 +0,47%). Акции Газпрома продолжили рост на торах в РТС ($0,4957 +2,12%), приблизившись к отметке в $0,5000. На фоне благополучия мировых рынках акции Ростелекома незначительно снизились ($0,8800 -0,56%)

В среду рост на российском рынке акций ускорился, поддержанный очередным повышением кредитных рейтингов России международным агентством Standard&Poor"s.

По итогам дня индекс РТС вырос на 2,17% и достиг максимальной отметки (значения закрытия индекса) за текущий год. Значение индекса по состоянию на окончание торгов составило 242,84 пункта, что стало максимальным значением с 29 августа 2000 года, когда индекс равнялся 245,49 пункта. Рост индекса до максимального значения в текущем году сопровождался высокими объёмами торов, составившими по итогам дня $27,7 миллиона против $12,4 миллиона в прошлый торговый день. Повышение долгосрочного кредитного рейтинга России в какой-то степени было событием ожидаемым, поэтому вызвало краткосрочный всплеск на рынке и сыграло роль поддержки. При этом больший оптимизм у участников вызывал продолжавшийся рост цен на сырую нефть на основных площадках. Это подтверждал более высокий рост акций нефтяных компаний по сравнению с остальными бумагами. Так, бумаги Юкоса выросли на 5,02% до $4,810, объёмы по бумаге также оказались довольно высокими - $4,89 миллиона. Акции Лукойла поднялись на 3,05% до $11,50 также на высоких объёмах $4,88 миллиона. Помимо благоприятной конъюнктуры нефтяного рынка, росту акций Лукойла также способствовало повышение рейтинга компании агентством Standard&Poor’s. Сургутнефтегаз ($0,2940 +1,38%) и Татнефть ($0,4880 +1,56%) также выросли, однако в меньшей степени, чем индекс.

Энергетические компании показали разнонаправленную динамику: акции РАО ЕЭС ($0,1517 +1,95%) продолжили рост, в то время как бумаги Мосэнерго ($0,0383 -0,52%) снизились.

В четверг рост на российском рынке акций продолжился, благодаря чему, индекс РТС поставил свой очередной максимум в текущем году. По итогам дня индекс РТС вырос на 1,81% до уровня 247,24 пункта, что стало максимальным уровнем закрытия более чем за 3,5 последних года с мая 1998 года. В течение дня индекс РТС фиксировал более высокие уровни, максимальным из которых стала отметка в 248,08 пункта. Объёмы торгов в четверг оставались на относительно высоком уровне в $25,8 миллиона. Росту российских акций на торгах продолжали благоприятствовать факторы, появившиеся ещё несколькими днями ранее. Так, по прежнему радовало по-бычьему настроенных участников рынка повышение цен на нефть во время российской сессии по акциям. Положительный тон для рынка акций дал повышенный на 1 пункт страновой кредитный рейтинг России агентством Standard&Poor"s. На этом позитивном фоне акции, подталкиваемые сильным спросом, продолжали рост. Помехой для роста не стала и напряжённость в Аргентине, где несколько членов правительства вместе с министром экономики Д.Ковалло ушли в отставку. Напряжённость и близость дефолта в Аргентине скорее даже способствовали росту на российском рынке, так как дефолт по долгу стал бы более справедливой развязкой затянувшегося кризиса. В то же время затеянный правительством обмен долга, наоборот, негативно сказывался на рыночных процессах в стране и откладывал негативный отпечаток на рынки всех стран с развивающейся рыночной экономикой. Российский рынок, по мнению экспертов, не стал исключением и тоже получил свою порцию негатива от затягивания ситуации в Аргентине.

Рост на российском рынке акций продолжался большую часть сессии, однако со второй половины торгов на рынке была отмечена небольшая коррекция, причиной которой стало падение европейских индексов и фьючерсов на американский индексы после сообщения Juniper Networks о более худших финансовых результатах. Однако, коррекция оказалась не глубокой - позитив по российским акциям пока заглушал негатив с мировых рынков.

По итогам дня акции компаний продемонстрировали сдержанный рост, увеличившись в среднем на 0,5-2,0%. Лучшие результаты оказались у Юкоса ($4,910 +2,08%) и привилегированных бумаг Сургутнефтегаза ($0,1860 +3,85%). Заметно хуже рынка оказались бумаги Татнефти ($0,4825 -1,13%). Также снизились бумаги Газпрома ($0,4995 -0,10%).

В последний день прошлой недели, как и на протяжении всей недели, российский рынок акций продолжил уверенный рост, при этом установив очередной максимум за последние несколько лет.

На торгах в пятницу индекс РТС вырос на 0,50% и достиг нового максимального уровня за текущий год - 248,47 пункта. За минувшую неделю индекс РТС вырос на 8,31%, тем самым, показав один из лучших недельных результатов роста за текущий год. Объёмы торгов в последний торговый день недели снизились и составили $14,6 миллиона против $25,8 миллиона в предыдущий торговый день.

Начало торговой сессии на российском рынке ещё не указывало на то, что в течение дня индекс пойдёт вверх и поставит очередной годовой максимум. Наоборот, значение открытия индекса оказалось ниже закрытия предыдущего дня. Этому способствовал ряд негативных факторов, появившихся за ночь. Во-первых, начинала в большей степени тревожить ситуация в Аргентине, где президент страны подал в отставку. Если ранее, при правящем президенте, можно было рассчитывать на стандартное развитие событий - дефолт по долгу, девальвация валюты, то теперь ситуация осложнялась неопределённостью в политической плоскости, что накладывало новые риски. Впрочем, до военного противостояния, либо диктатуры ситуация в стране не развилась и поэтому обоснованных поводов для беспокойства ещё не находилось, однако риски существовали. Вместе с Аргентиной вызывало тревогу ситуация на мировых фондовых рынках, где падение американского Nasdaq вызвало волну снижений. Падение индекса американских высокотехнологичных компаний на 3,3% из-за слабых финансовых прогнозов компаний произвело большее впечатление на российских инвесторов, чем нестабильность в Аргентине. Вследствие этого, открытие и первый час торгов на рынке проходил в боковом тренде - однако, объёмы торгов оставались в это время высокими, что указывало на силу рынка: те, кто решил закрыть свои длинные позиции на падении американского рынка и новостей из Аргентины находили спрос. Спустя час после открытия акции начали медленный рост, продолжавшийся до конца дня.

В результате большинство бумаг компаний вышли из отрицательной зоны, где они оставались в начале дня и закончили день с приобретением в стоимости в размере 0,2%-2,0%. Хуже рынка лишь оставались бумаги ГМК Норильский Никель ($16,50 -0,90%) и привилегированные бумаги Сургутнефтегаза ($0,1850 -0,54%), которые довольно сильно выросли днём ранее. Из других акций компаний стоит отметить рост акций Сибнефти ($0,6700 +2,68%) и Ростелекома ($0,9275 +1,92%), которые благодаря устойчивому спросу смогли противостоять негативной динамике мировых рынков.


Корпоративные новости

РАО Газпром

ГАЗПРОМ

P/S, 2000

0,60

P/E, 2000

3,47

Капитализация (17.12.01), $ млн

11 492

Изменение за 30 дн, %

+3,2

Рекомендации:

 

краткосрочная – Покупать

 

долгосрочная – По рынку

 

Как и ожидалось, заседание совета директоров Газпрома внесло заметную долю позитива на рынке акций газовой монополии.

При этом наиболее благоприятные новости были связаны не только, и даже не столько с принятием новой финансовой стратегии, как с неожиданно возникшим на повестке дня вопросом возвращения крупного газового актива, утерянного при старом менеджменте Газпрома. По инициативе Алексея Миллера совет директоров Газпрома проголосовал за возврат контроля над компанией Пургаз, который в настоящее время является главной добывающей "дочкой" Итеры. За прошлый год добыча Пургаза составила 78% добывающих мощностей всей Итеры и потеря основного добывающего актива может заметно ослабить позиции Итеры на газовом рынке.
Согласно условиям выкупа Газпром должен оплатить Итере стоимость пакета из 32% акций Пургаза (32 тыс руб), а также компенсировать затраты на разработку Губкинского месторождения. Учитывая, что инвестиции Итеры в разработку Губкинского месторождения в 1998 году составили $194 млн (около 4 млрд руб), цена выкупа в 5,7 млрд руб представляется вполне объективной.

Решение Газпрома подтверждает серьезные намерения нового руководства компании по возврату утерянных активов, что увеличивает надежду на продолжение качественных преобразований и в других направлениях, способствующих росту инвестиционной привлекательности акций газовой монополии на фондовом рынке.

Инвестиционная программа Газпрома на 2002 год предполагает 6-ти кратное увеличение вложений в геологоразведку. При этом добыча газа останется на уровне 2000 год

Как стало известно из обнародованных материалов инвестпрограммы газовой промышленности на 2002, Газпром собирается увеличить вложения в развитие новых газовых месторождений в 6 раз по сравнению с 2001 годом. В общей сумме капитальных вложений (161,2 млрд руб) затраты на геологоразведку составят 9%, при этом наибольший объем средств в 2002 году планируется направить на развитие транспортировки (42%) и газодобычу (35%).

Кроме капитальных вложений программа развития газовой отрасли предполагает стратегическое инвестирование в строительство новых газопроводов: систему "Заполярный Уренгой" и магистральный газопровод на Торжок в обход территории Украины в направлении Европы, в газопровод Ямал-Европа, а также в реализацию проекта "Голубой поток", который будет введен в строй в 2002г. Общая сумма стратегических инвестиций составит 7,9 млрд руб.
По предложению Газпрома, в 2002г. планируется ввести в строй 1,5 тыс. км магистральных газопроводов. При этом газодобыча в 2002 году ожидается на уровне 520 млрд куб.м, что лишь на 9 млрд куб.м выше предварительных итогов 2001 года и практически соответствует уровню газодобычи 2000 года. С учетом недавнего запуска проекта по добыче газа на Заполярном месторождении, которое уже на первом этапе должно приносить Газпрому дополнительных 35 млрд куб м в год, мы ожидали более существенного роста производственных показателей.
В условиях снижения экспортных цен на газ (Газпром ожидает падения цен в 2002 году до $1
00 за тысячу куб м по сравнению с текущими $122) отсутствие существенного прироста добычи негативно отразится на доходах компании. При этом вряд ли стоит рассчитывать на дополнительные доходы за счет увеличения внутренних цен. Расценки для внутренних потребителей настолько малы ($12 за 1 тыс куб м), что даже 30%-ное увеличение, на которое рассчитывает Газпром в 2002 году не сможет серьезно улучшить ситуацию с доходами.

Запрашиваемый Газпромом на будущий год объем финансирования инвестиционных проектов является самым высоким по сравнению с другими тэковскими монополиями. Подобный неумеренный “аппетит” был отмечен только у Министерства путей сообщения, которому сразу же указали на невозможность его удовлетворения из-за нестабильности мировых цен на нефть.

На прошедшей неделе стало известно о том, что рейтинговое агентство Standard & Poor"s привело в соответствие с недавно установленным страновым уровнем риска “В+” еще один корпоративный рейтинг. На этот раз внимания специалистов крупнейшего международного агентства удосужился Газпром. Как сообщается в распространенном пресс-релизе, новый рейтинг долгосрочных корпоративных кредитов ОАО “Газпром” отражает роль компании как владельца и оператора естественных ресурсов России, включая их производство, обработку, транспортировку и экспорт, а также его привилегированную позицию как поставщика газа на западноевропейский рынок.

На долю Газпрома приходится около 8% российского ВВП, а также порядка 1/4 и 1/5 соответственно поступлений в бюджет и валютной выручки России. В то же время учитывается большая доля заемных средств в балансе компании и значительное влияние на кредитоспособность Газпрома со стороны его крупнейшего акционера в лице Российской Федерации.

Прогноз "Стабильный" по Газпрому во многом является отражением прогноза по Российской Федерации в целом. В то же время он отражает ожидания Standard & Poor"s в том плане, что компания выдержит любое давление и не пойдет на свертывание тех или иных частей своих операций, связанных с добычей или транспортировкой газа, и что в ближайшие несколько лет Газпрому удастся стабилизировать уровень своих долговых обязательств, несмотря на продолжающиеся капиталовложения.

ОАО “НК ЮКОС”

ЮКОС

P/S, 2000

1,04

P/E, 2000

3,07

Капитализация (17.12.01), $ млн

10 145

Изменение за 30 дн, %

+12,8

Рекомендации:

 

краткосрочная – Покупка

 

долгосрочная – Выше рынка

 

Совет директоров ЮКОСа утвердил производственный план и объем капитальных вложений на 2002г. Как сообщила пресс-служба компании, добыча нефти в 2002г. запланирована на уровне 71,5 млн тонн (522 млн барр.), что на 24,3% превышает плановые показатели 2001г. Объем переработки нефти в 2002г. увеличится на 4% и составит 29,6 млн тонн (216 млн барр.). Капитальные вложения в 2002г. не считая возможных приобретений, запланированы на уровне около $1 млрд.

План капитальных вложений на следующий год предполагает эксплуатационное бурение в объеме 964 тыс. метров и ввод в эксплуатацию 327 новых скважин. Будет продолжена программа модернизации нефтеперерабатывающих заводов компании, развитие системы логистики, а также расширение и модернизация сбытовой сети ЮКОСа. В 2002г. на инвестиции в области разведки и добычи нефти планируется направить $775 млн. Инвестиции в нефтепереработку и сбытовую сеть достигнут $208 млн.

Кроме того, по словам Ходорковского, ЮКОС готов снова инвестировать в нефтехимию. Как сообщают “Ведомости”, компания интересуется в первую очередь теми направлениями, которые близки к нефтепереработке ЮКОСа (пластмассы, полимеры, ароматика), что позволит иметь собственную сырьевую базу для производства тех или иных нефтехимических продуктов. Вполне возможно, что такое решение вызвано неблагоприятной конъюнктурой рынка сырой нефти и желанием ЮКОСа создать своеобразную подушку безопасности в виде стабильных объемов внутреннего сбыта.

ОАО "МГТС"


Как заявил в ходе интернет-конференции генеральный директор МГТС Владимир Лагутин, компания планирует в 2001 г. получить нераспределенную прибыль в размере 376 млн руб. Это вдвое ниже аналогичного прошлогоднего показателя. При этом выручка МГТС согласно предварительным расчетам вырастет на 28%, а себестоимость увеличится на 30,5%. В результате рентабельность продаж МГТС по чистой прибыли в 2001 году составит 5%, тогда как прошлогодний показатель был равен 13%. Помимо опережающего роста себестоимости негативное влияние на конечный финансовый результат, вероятно, окажут высокие неоперационные убытки МГТС, которые в прошлом году составили 395 млн руб, а по итогам 9 месяцев 2001 года уже достигли 198 млн руб.

В ходе интернет-конференции были приведены и показатели, заложенные в бизнес-план на 2002 г., согласно которым выручка МГТС составит 9 555 млн руб. (+22,7% по сравнению с 2001 годом), а нераспределенная прибыль - 604 млн руб. (+97,1%). Такого роста финансовых показателей компания намерена достигнуть благодаря введению повременного учета за местные разговоры, планируемого на II полугодие следующего года. Кроме того, компания собирается расширить номерную емкость на 94 тыс. номеров, что является довольно внушительной цифрой по сравнению с количеством введенных номеров за 2000 и 2001 годы.

Показатели

2000

2001П

2002П

Выручка, млн руб

6 077

7 785

9 555

Чистая прибыль, млн руб

781

376

604

Рентабельность (ROS), %

12,8

4,8

6,3

P/S

2,6

1,9

1,5

P/E

18,3

38,9

24,2

Ввод емкости, номеров

41 460

63 550

94 000

Обнародованные предварительные финансовые результаты МГТС за 2001 год и планируемые показатели 2002 года, вероятно, впечатлили инвесторов. На фондовом рынке в РТС была зарегистрирована первая сделка за последние 30 дней. Цена сделки составила $5,5 за акцию, что на 16% выше уровня предыдущей сделки. По мнению специалистов акции МГТС в настоящее время выглядят малопривлекательно, что обусловлено низкой ликвидностью и низкой дивидендной доходностью.

ОАО "Татнефть"

Гендиректор Татнефти заявил на пресс-конференции ожидаемый размер выручки и балансовой прибыли на 2001 год. Выручка от реализации ориентировочно составит 90 млрд руб ($3 млрд), что на 39% ниже аналогичного показателя 2000 года. Балансовая прибыль в 2001 году ожидается на уровне 20 млрд руб ($670 млн), что составит лишь 52% от уровня прошлого года.
Бюджет компании на следующий год сверстан из расчета следующих цен на нефть: $14 за баррель (Urals) для внешнего рынка и 2 300 руб. за тонну для внутреннего рынка. (Для сравнения
в бюджете этого года было заложено соответственно $21 за баррель и 2 700 руб. за тонну).

Снижение мировых цен на сырую нефть привело к пересмотру планов компании по капитальному развитию на 2002 год и сокращению капитальных вложений Татнефти до 11 млрд руб с 17 млрд руб в 2001. Приоритеными проектами в 2002 году будет строительство ОАО "Нижнекамский НПЗ", инвестиции в ОАО "Нижнекамскшина", Нижнекамский завод техуглерода.

Сокращение капвложений по словам руководства Татнефти не затронет поддержание стабильной добычи нефти. Тем не менее показатель нефтедобычи в 2002 году ожидается на уровне 24,2 млн тонн, а это на 1,6% ниже предварительных результатов 2001 года.

Аналитики полагают, что существенное снижение финансовых показателей Татнефти в 2001 году не станет резко отрицательным фактором для рынка акций компании. Данная тенденция, будет наблюдаться у большинства нефтяных компаний, хотя и в меньшей степени. Объявленные предварительные результаты Татнефти за 2001 по-прежнему превышают показатели 1999, 1998 и 1997 годов, предшествующих наиболее благоприятному с точки зрения конъюнктуры мировых цен на нефть 2000 году.

ОАО “КамАЗ”


Совет директоров КамАЗа одобрил бизнес-план групп предприятия на 2002г. Всего в 2002г. КамАЗ планирует реализовать товарной продукции на 24 млрд руб, что на 18% больше уровня текущего года. При этом рост выпуска грузовых автомобилей составит 20%, легковых автомобилей – 6%, запасных частей – 17%, продукции диверсификации – 24%. В общем объеме выручки доходы от продаж грузовых автомобилей составят 64%, легковых автомобилей – 9%, запчастей – 18%, продукции диверсификации – 8%.

Как заявил гендиректор КамАЗа Иван Костин, автозавод в 2002 году намерен не только сохранить лидирующие позиции в секторе продаж грузовиков, но и несколько нарастить свою долю присутствия на рынке России с 46% до 47%. В сравнении с ожидаемым в текущем году объемом реализации (22500 шт.) КамАЗ предполагает в 2002г. реализовать 24 тыс. грузовиков, включая экспортные поставки в ближнее и дальнее зарубежье. За счет реализации обширной программы организационно-технических и экономических мероприятий, в том числе снижения удельных затрат на единицу выпускаемой продукции на всех переделах, КамАЗ планирует обеспечить рентабельность основной деятельности не ниже 10% и выйти на устойчивый показатель финансово-хозяйственной работы всей группы. В 2002г. также планируется рост поставок грузовиков за рубеж до 4 тыс. штук, что составит 15,4% от всего объема реализации.
Мы довольно скептически относимся к перспективам рынка акций КамАЗа, что вызвано сохранением негативных тенденций в динамике финансовых результатов компании. Несмотря на периодические заявления руководства о выходе на положительный уровень рентабельности, предприятие продолжает получать убытки, которые по итогам 2001 года могут составить около $40 млн.


Некоторые надежды подают ряд совместных проектов КамАЗа и зарубежных компаний, которые в долгосрочной перспективе способны улучшить финансовое положение автозавода. Так в настоящее время идет обсуждение деталей проекта по созданию нового автомобиля с немецкими компаниями Daimler Kraisler, Babco и ZF. Согласно предварительным договоренностям, новый автомобиль будет производиться на КамАЗ с использованием технологий германских компаний.

ОАО "Центртелеком"

ЦЕНТРТЕЛЕКОМ

P/S, 2000

1,22

P/E, 2000

13,97

Капитализация (20.12.01), $ млн

109,0

Изменение за 30 дн, %

+62,1

Рекомендации:

 

краткосрочная – Покупать

 

долгосрочная – Выше рынка

 

Как заявил на пресс-конференции гендиректор ЦентрТелекома, по итогам 2001 года компания ожидает получить операционную прибыль в размере 330 млн руб, что на 10% превысит аналогичный показатель прошлого года. Рост операционной прибыли должен стать следствием более чем 30%-ного увеличения выручки за оказанные услуги (с 2 518 млн руб в 2000 году до 3 300 млн руб в 2001 году). Компания по предварительным данным расширила телефонную емкость в 2001 году на 60 тыс номеров, при этом ввод телефонных номеров в прошлом году составил лишь 45 тыс штук. Улучшению финансовых результатов способствовал и рост тарифов ЦентрТелекома, который в этом году был выше среднеотраслевого уровня.

Кроме ожидаемых результатов текущего года компания обнародовала и некоторые планы развития на 2002 год. Так, планируется ввод в действие около 75 тыс номеров и увеличение уровня цифровизации с нынешних 35% до 40-50%. Что касается финансовых достижений, то компания намерена получить в 2002 году операционную прибыль в размере 420 млн руб, т.е. улучшить операционный результат 2001 года на 27%. Во многом этому будет способствовать утвержденное на днях повышение тарифов абонентской платы для всех категорий населения до 90 руб (в среднем на 30%) с 1 января 2002 года. Кроме того, с 1 июля 2002 компания планирует предпринять еще одно повышение тарифов для населения – до 120 руб.
ЦентрТелеком проводит открытую информационную политику для инвесторов, а также стремиться расширить свое присутствие на международных финансовых рынках. В частности, в сентябре была зарегистрирована программа выпуска АДР 1-го уровня на обыкновенные акции компании есть планы по выпуску АДР на привилегированные акции компании, прохождение листинга на европейских фондовых биржах. После окончания реорганизации компания планирует перейти к выпуску АДР 2-го и 3-го уровня и выпустить Глобальные депозитарные расписки. С
учетом вышеперечисленных обстоятельств, а также принимая во внимание базовую роль ЦентрТелекома при реорганизации операторов Центрального региона аналитики рекомендуют стратегическую покупку акций компании.

Валютный рынок

В начале прошлой недели сохранялся настрой банков на покупку долларов. На ожиданиях погашения госбумаг в размере 19 млрд. руб. банки увеличивали длинные позиции по доллару. В итоге, когда в понедельник котировки доллара достигли на межбанковском рынке уровня чуть выше 30,4 руб./долл., ЦБ, похоже, действительно разозлился. И в среду банки столкнулись с агрессивными интервенциями не только на утренней сессии, но и на обычных торгах, причем на отметке более чем на 10 копеек ниже “рыночной”. Тем самым, ЦБ наказал спекулянтов, слишком увлекшихся играми с курсом.

Объем интервенций, которые Банк России проводил, впечатляет - вплоть до прошлой пятницы банки продолжали покупать доллары у ЦБ - 18-ого числа Банк России продал примерно $550 млн., а в пару следующих дней его продажи составляли более $300 и $200 млн. соответственно.

В пятницу банки вынуждены были продавать валюту в условиях резко обострившегося дефицита рублевых средств на рынке. Курс рубля к доллару по итогам ЕТС вырос на 18,14 коп и составил 30,0754 руб./долл. при объеме торгов 80,412 млн. долл. Дефицит рублевых ресурсов на межбанковском рынке, обострившийся в четверг во второй половине дня, в пятницу приобрел черты кризиса ликвидности. Показатель остатков на корсчетах за последние 2 дня недели упал сразу на 21 млрд. руб. до 73,3 млрд. руб., а ставки "overnight" по рублевым кредитам достигали уровня 50-80 % годовых. Это очень высокий уровень для пятницы, учитывая, что в этот день кредитование реально ведется на трехдневный срок.

В итоге, в пятницу, курс доллара без всякой помощи ЦБ ненадолго проваливался ниже отметки 30 руб./долл., где ЦБ не преминул встать в покупку.

На текущей неделе ситуация будет оставаться относительно нестабильной, так как уверенность банков в том, что в январе от повышения курса доллара все равно не уйти пока остается довольно сильной. Соответственно, котировки опять будут определяться лишь желанием ЦБ на том или ином уровне сдерживать курс. Очень вероятно, что курс на ЕТС будет колебаться на текущей неделе в пределах 30,10-30,30 руб./долл.

Рынок госбумаг

ОФЗ

В начале прошедшей неделе на рынке ГКО-ОФЗ наблюдался рост котировок государственных облигаций. Временная передышка на валютном рынке благодаря стараниям Банка России и относительное улучшение ситуации с рублевой ликвидностью (в понедельник на счета держателей поступили средства от погашения ОФЗ-ПД 25030 в объеме 18.95 млрд. руб.) способствовали формированию спроса на госбумаги, котировки которых укреплялись с понедельника по среду в среднем на 0.1-0.2 процентных пункта. К тому же участники рынка ожидали реинвестирования части купонов по трем выпускам ОФЗ на сумму 806.1 млн. руб. (эти средства у операторов должны были появиться в среду), при этом с рынка также исчез дестабилизирующий фактор, связанный с проведением валютного аукциона.

Ситуация на рынке резко изменилась в четверг. Резкий дефицит рублей и рост процентных ставок на межбанковском рынке, которые превышали 50% годовых, способствовали формированию продаж операторами государственных облигаций, чтобы поддержать свою ликвидность. Тенденция к снижению цен на рынке рублевых госбумаг сохранилась и в пятницу. По итогам дня наиболее существенно подешевели бумаги со сроком погашения в 2003 году, их средневзвешенные котировки опустились на 40-50 базисных пунктов. В среднем на 20 базисных пунктов - снизились средневзвешенные цены "коротких", а также самых "дальних" бумаг. Сохраняющийся на рынке МБК дефицит рублевых средств по-прежнему вынуждал операторов рынка продавать имеющиеся в наличии госбумаги. Оборот сделок с ОФЗ в пятницу, как и в четверг, оставался высоким - 662,582 млн. рублей, что выше среднего уровня текущего месяца в 1,5 раза.

Средневзвешенная доходность рынка ОФЗ-ПД выросла 21 декабря на 0,17% по сравнению с четвергом и составила 17,34% годовых, процентная ставка рынка ОФЗ-ФД увеличилась на 0,58% - до 15,62% годовых. Аукционы по размещению ОФЗ-ПК серий 29001 и 29002, которые планировал провести Центробанк в пятницу были признаны несостоявшимся.

Рынок МКО

По итогам недели максимальная доходность дисконтных облигаций Санкт-Петербурга (на данный момент соответствует бумаге со срочностью 236 дней) снизилась на 0.03% до 18.13% годовых. Средний уровень доходности долгосрочных купонных облигаций со сроком до погашения более двух лет (самых длинных инструментов на рынке) увеличился на 0.68% до 20.70% годовых. На состоявшемся 19 декабря аукционе по размещению купонного выпуска Государственных именных облигаций Санкт-Петербурга (ГИО СПб) серии 25027 с погашением 13 августа 2003 г. (срочность бумаги 602 дня) средневзвешенная доходность сложилась на уровне 19.05% годовых (доходность по цене отсечения – 19.10%). Объем размещения составил 22.073 млн. руб. (6.31% к объему эмиссии), а спрос был зафиксирован в размере 35.638 млн. руб. (10.18% к объему эмиссии).

Рейтинговое агентство Standard & Poor’s вслед за повышением рейтинга России в среду также повысило рейтинги Москвы и Санкт-Петербурга до суверенного уровня В+.

Вексельный рынок

События на валютном рынке не замедлили сказаться и на остальных секторах финансового рынка. Вексельный рынок также не остался в стороне, но выразилось это не в массированных продажах, а в уменьшении ликвидности. Количество операторов, имевших возможность приобрести векселя в течение всей недели, стремительно уменьшалось.

Можно отметить одну особенность банковского сегмента вексельного рынка. Под конец года появилась возможность выписать векселя непосредственно у эмитента на достаточно выгодных условиях, что было невозможно сделать в другое время. И, судя по расширению списка эмитентов, котируемых на рынке векселей, многие операторы воспользовались этой возможностью.

Что касается непосредственно доходности векселей, то по банковским бумагам наблюдалось очень дискретное предложение и такой же спрос. В основном все ориентировались на ставки МБК, и поэтому разброс цен был достаточно широк. В среднем реальные доходности по коротким бумагам увеличились на 1-2% годовых и колебались в районе 24-30% годовых в зависимости от эмитента и срока погашения. По дальним бумагам доходности изменились незначительно, но и предложения практически не наблюдалось.

Котировки векселей ОАО "Газпром" остались практически неизменными. Исключение составили короткие бумаги с погашением в январе-феврале. На них появился определенный спрос, и их доходности возросли на 0,2-1% годовых. На векселя с погашением в 2003 г. наблюдалась активизация спроса, и доходность на них снизилась на 0,2-0,3% годовых. На векселя с погашением в марте-дакабре доходности увеличились на 0,2-0,7% годовых в зависимости от срока погашения.

Обзор подготовлен:

Буль Михаил

Евтеев Денис

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"

Phone/fax: (812) 315-79-00, 318-60-98

phone: (812) 312-90-68

pager: (812) 329-76-76 аб. 50645

mailto: info@spiral.spb.ru

http:// www.spiral.spb.ru/

ICQ: 46490232