По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, золотовалютные резервы России за период с 23 по 30 ноября 2001 года снизились на 1,3 млрд долл - с 38,6 млрд долл до 37,3 млрд долл. Снижение резервов было преимущественно связано с погашением 27 ноября еврооблигаций Минфина России первого выпуска. По сравнению с началом 2001 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 28 млрд долл, этот показатель больше на 33,2%.

По данным департамента внешних и общественных связей Центрального банка РФ, объем денежной базы в России за период с 26 ноября по 3 декабря 2001 года уменьшился на 13,4 млрд руб - с 664,7 млрд руб до 651,3 млрд руб. По сравнению с 3 января 2001 года, когда объем денежной базы составлял 519,6 млрд руб, этот показатель больше на 25,3%.

Банк России объявил о проведении 18 декабря 2001 года валютного аукциона для нерезидентов, имеющих средства на счетах типа «С». Максимальная сумма выставляемой на аукцион валюты составляет 50 млн долл. 15 декабря состоится погашение ОФЗ-ПД выпуска 25030, в связи с чем Центробанк намерен дать возможность нерезидентам репатриировать свои средства.

По словам вице-премьера, министра финансов РФ А.Кудрина, Россия по итогам 2001 года выплатит по внешнему долгу 13,75 млрд долл. Международному валютному фонду из этой суммы будет выплачено 1,448 млрд долл. «Мы становимся полноценной нормальной страной с нормальным уровнем долга даже в сравнении с европейскими странами», - заявил А.Кудрин. Он отметил, что общий объем государственного долга РФ к концу 2001 года достигнет 55-60% ВВП, что является «приемлемым уровнем» даже для развитых стран. В связи с этим он подчеркнул, что растет прогнозируемость экономики, повышается платежеспособность и управляемость бюджетным процессом. По словам А.Кудрина, в 2001 году профицит федерального бюджета достигнет 2,5% ВВП по объему финансирования расходов и 2,4-2,5% ВВП по кассовому исполнению бюджета.

Банк России разместит в конце декабря 2001 года четыре выпуска облигаций Банка России на общую сумму 10 млрд руб. Минфин накануне зарегистрировал 4 выпуска ОБР объемом 2,5 млрд руб каждый.

Дополнительные доходы федерального бюджета в 2001 году могут на 15 млрд руб превысить оценку правительства в размере 318,4 млрд руб. Было запланировано, что около 10 млрд руб из 318,4 млрд руб составят финансовый резерв. Но в связи с превышением объема дополнительных доходов в 2001 году доходы, которые поступят в финансовый резерв, могут достигнуть 25 млрд руб. В четвертом квартале Минфин ожидает поступления 95 млрд руб в виде дополнительных доходов.

По данным Госкомстата, инфляция в России в ноябре составила 1,4%, а за 11 месяцев 2001 года - 16,7%. Для сравнения, инфляция за 11 месяцев прошлого года составила 18,2%. Как отмечает Госкомстат, прирост цен на продовольственные товары в ноябре в два раза превысил октябрьский показатель. Инфляция в ноябре превысила 3% в семи субъектах РФ. Инфляция в Москве в ноябре составила 1,2% и за 11 месяцев - 18,6%, а в Санкт-Петербурге - 1,6%и 16,4% соответственно.

Минфин провел аукцион по размещению дополнительного транша ГКО выпуска 21156 (дата погашения – 17 июля 2002 года) объемом эмиссии 4 млрд руб. Цена отсечения составила 91,51% от номинала (соответствует доходности 15,12% годовых), средневзвешенная цена – 91,61% от номинала (соответствует доходности 14,92% годовых). Спрос на выпуск по номиналу составил 2,352 млрд руб, по деньгам – 2,154 млрд руб. Объем размещения по номиналу – 2,058 млрд руб, по деньгам – 1,885 млрд руб. Оплата приобретенных на аукционе облигаций осуществлялась за счет денежных средств, полученных владельцами в результате выкупа Минфином ОФЗ-ПД 25030 (накануне Минфин установил цену выкупа в размере 99,56% от номинала). Минфин не намерен проводить размещение новых выпусков ГКО и ОФЗ, однако, в зависимости от состояния рынка, возможно, будет доразмещать старые выпуски, находящиеся в портфеле Минфина.

Министерство финансов РФ перечислило Банку России 353,06 млн руб на выплату 12-го купона по ОФЗ-ФД 27003 и такую же сумму - на выплату 11-го купона ОФЗ-ФД 27009. Ставки выплаченных купонов составляли 15% годовых. Также было перечислено 132,58 млн руб на выплату 2-го купона по ОФЗ-ФК 27013 (ставка купона - 16% годовых). Кроме того, Минфин перечислил 50,86 млн руб на выплату 1-го купона по выпуску ОФЗ 26168 (ставка купона – 2% годовых). Таким образом, всего на обслуживание внутреннего долга из бюджета было перечислено 889,55 млн руб.

Банк России не планирует существенно изменять структуру золотовалютных резервов страны в связи с введением евро, заявил председатель Банка России В.Геращенко. В то же время та часть золотовалютных резервов России, которая держалась в немецких марках, для обеспечения расчетов, «видимо, будет перемещена в евро». Что касается населения, то, по мнению В.Геращенко, в условиях определенной стабильности курса рубля размещение средств в рублях даже выгодней, чем размещение средств в иностранной валюте.

Председатель Банка России В.Геращенко сообщил: «Я не думаю, что возможное снижение цен на энергоносители до каких-то критических пороговых значений очень сильно отразится на курсе рубля. Я думаю, что курс рубля будет достаточно стабильным». В то же время председатель ЦБ РФ отказался от более конкретных прогнозов в отношении динамики курса национальной валюты. В.Геращенко отметил, что многие экспортно-ориентированные компании заинтересованы в более быстрой девальвации рубля по отношению к доллару США, однако «теоретически и практически никакая страна не добивалась экономических успехов через постоянное ослабление своей национальной валюты». При этом глава Центробанка подчеркнул, что валютная политика государства «будет строиться адекватно». Курс рубля будет достаточно стабильным, «у нас есть возможность для того, чтобы его удерживать». Отвечая на вопрос о возможном изменении ставки рефинансирования ЦБ РФ, В.Геращенко отметил, что в «нынешних условиях, если не будет какого-либо прыжка в инфляции за декабрь», можно было бы снизить ставку рефинансирования. Однако он подчеркнул, что ставка является индикативной и «большого практического и прагматического значения не имеет».

Министерство финансов РФ перевело Международному валютному фонду около 24,5 млн долл в счет обслуживания долга. Платеж проводится в долларах США и японских йенах. Он проведен на два дня ранее, так как в соответствии с оригинальным графиком дата платежа приходится на воскресенье 9 декабря. По итогам 2001 года Минфин переведет МВФ 1,448 млрд долл. В результате долг России перед Фондом к концу декабря 2001 года сократится до 7,69 млрд долл.

Министерство финансов РФ перечислило Внешэкономбанку 73,4375 млн долл для погашения купона по российским еврооблигациям. Платеж будет осуществлен 10 декабря 2001 года. Необходимые средства 7 декабря поступят на счета лондонского Citibank, который является платежным агентом с западной стороны. Пятилетние еврооблигации были выпущены 10 июня 1998 года в объеме 1,25 млрд долл (погашение - 10 июня 2003 года). Купон выплачивается дважды в год по ставке 11,75% годовых.

Начало недели на российском рынке акций прошло без чёткой тенденции: на довольно низких объёмах торгов индекс подвергался довольно малым колебаниям.

По итогам дня индекс РТС вырос на 0,23% до уровня 227,01 пункта. Объёмы торгов снизились и составили $7,0 миллиона против $12,6 миллиона в прошлый торговый день. Отсутствие высокой волатильности и изменчивости в ценах бумаг на протяжении всего дня объяснялось отсутствием важных положительный новостей, которые могли бы дать толчок рынку. В то же время к множеству негативных новостей, появившихся за последние дни, рынок оказался подготовлен и легко удерживался на достигнутых отметках.

Стабильности рынка способствовали сильные технические уровни, достигнутые во время агрессивной покупки, возникшей в преддверии встречи двух президентов России и США. На этих уровнях участники рынка чувствовали себя довольно комфортно, при этом недавнее повышение рейтингов агентством Moody"s служило неплохой поддержкой сложившимся уровням. Касаясь негативных факторов, то их к началу торговой сессии в понедельник оказалось довольно большое количество: это и обострение ситуации на Ближнем Востоке, грозящее выразиться в коррекции на мировых рынках, и слабые экономические данные по США, представлявшие угрозу сложившимся рыночным ожиданиям, и принятие Ираком программы сотрудничества с ООН, что ослабляло рынок нефти. В таких условиях принимать активные торговые решения не представлялось возможным, и лишь сравнительно малая часть участников рынка заключало сделки. Это и отразилось на объёмах торгов, которые заметно снизились в понедельник.

Динамика цен бумаг оказалось разнонаправленной и скованной 2%-ыми рамками. В наибольшей степени на торгах в понедельник инвесторов интересовали акции Сургутнефтегаза, поднявшиеся на 1,89% до уровня $0,2700. Также лучше рынка оказались бумаги ГМК Норильский Никель ($15,65 +0,97%) и Ростелекома ($0,9100 +0,55%). Хуже рынка оказались в понедельник бумаги части нефтяных компаний Лукойл ($11,05 -1,07%), Татнефть ($0,4950 -0,30%), Юкос ($4,280 0,0%).

Заметное улучшение конъюнктуры нефтяного рынка и большая определённость относительно совместного принятия решения о сокращении квот на поставку нефти странами ОПЕК и не-ОПЕК привели к активизации торгов на российском рынке и повышению стоимости акций большинства нефтяных компаний.

По итогам вторника индекс РТС вырос сразу на 3,52% до уровня 234,99 пункта, при увеличении объёмов торгов более чем в 3,5 раза до $24,7 миллиона. Как уже отмечалось, росту российских бумаг во вторник способствовало заметное улучшение конъюнктуры нефтяного рынка, где за предшествующие два дня (пятница, понедельник) цена нефти марки Brent в Лондоне выросла на $1,5, при этом коснулась сильного психологического уровня в $20,00 за баррель. Такому росту благоприятствовала большая определённость в отношении скорого принятия решения Россией о сокращении своей добычи и поставок на внешний рынок в размере, необходимом для совместного (вместе с ОПЕК) снижения на 2 миллиона баррелей в сутки с 1 января 2002 года. Помимо нефтяного рынка, ситуация на мировых фондовых рынках внушала оптимизм - негативная экономическая информация по США была довольно прохладно воспринята инвесторами на мировых рынках, включая американский, что выразилось в неглубоком снижении. После умеренного снижения в понедельник, во вторник мировые рынки начали сокращать свои потери, слабо повышаясь. В таких условиях основные негативные факторы для российского рынка акций практически исчезали и большая предсказуемость в отношении ключевых событий давала большие основания для осторожных покупок. Стоит отметить, что к осторожным покупкам российских инвесторов присоединились иностранные, что наглядно демонстрируют объёмы торгов в РТС, возросшие по сравнению с уровнем понедельника в 3,5 раза.

Увеличившийся спрос, как российских, так и иностранных инвесторов имел целью акции нефтяных компаний, которые оказались наиболее привлекательными на фоне улучшения положения нефтяного рынка. Так, наибольшим спросом пользовались бумаги Лукойла ($11,60 +4,98%), объёмы по которым составили сразу $5,3 миллиона. Хорошие результаты показали бумаги Юкоса ($4,470 +4,44%) и Сургутнефтегаза ($0,2815 +4,26%). Однако, лидером во вторник среди секторов стал энергетический сектор. Здесь акции РАО ЕЭС поднялись в цене на 5,06% до $0,1515 при очень высоких объёмах торгов в $10,7 миллиона. Такой высокий объём по бумагам компании, помимо обычного фактора спроса, вероятно, объясняется ещё высокой спекулятивной составляющей по бумагам. Лидером роста в энергетическом секторе стали акции Мосэнерго ($0,0377 +7,10%) на гораздо более скромных объёмах торгов в $494 тысячи. Динамику хуже рынка во вторник показали акции ГМК Норильский Никель ($15,80 +0,96). Более скромный рост по бумагам на общем довольно оптимистичном фоне рынка, вероятно, объясняется заявлением руководства компании о том, что производство одного из основных металлов компании, а именно никеля в 2002-2003 годах будет существенно снижено из-за ремонта и переоснащения завода. Акции Газпрома по итогам дня на МФБ снизились на 0,41% до 14,71 рубля, а в РТС на 0,67% до $0,4900, при этом объём торгов в системе по бумагам составил $16,0 миллиона. В течение дня в РТС акции газового монополиста испытывали большее снижение и опускались до отметки в $0,4544, причиной чему стал один продавец, выставивший высокий объём на продажу. Однако, к концу дня котировки акций компании приблизились к уровню открытия.

В среду на российском рынке акций наблюдалась техническая коррекция по бумагам, сильно выросшим днём ранее, при этом ход торгов оставался весьма волатильным.

По итогам среды индекс РТС снизился на 0,24% до уровня 234,42, в то время как объёмы торгов продолжили оставаться на высоком уровне и составили $20,0 миллиона. Общий ход торгов в среду не отличался однозначностью: если в начале дня акции преимущественно росли, продолжая дисконтировать в цену положительное решение России по снижению собственных поставок на внешний рынок, то уже во второй половине торгов желание зафиксировать прибыль по длинным прибыльным позициям возобладало, из-за чего наблюдалось снижение в стоимости бумаг. Это снижение продолжалось до самого открытия торговой сессии в Нью-Йорке. Оптимистичное открытие торгов на американских биржах придало уверенности российским инвесторам, благодаря чему котировки, достигнув локального дна за день, начали медленно отрастать. На боковом рынке лидером роста стали акции ГМК Норильский Никель ($16,15 +2,22%), остававшиеся в последние дни малоактивными. Надо отметить, что повышению стоимости бумаг не смогло повлиять заявление руководства компании, сделанное им во вторник, о том, что в 2002-2003 годах будут существенно снижено производство никеля. Также лучше рынка на торгах в среду держались бумаги Газпрома, выросшие на 1,12% до 14,875 рубля на МФБ и в РТС ($0,4945 +0,91%). Нефтяные бумаги в большей степени испытали коррекционное движение снижения котировок: Юкос ($4,421 -1,10%), Татнефть ($0,4930 -1,40%), Сургутнефтегаз ($0,2790 -0,89%). Исключением стали лишь акции Лукойла, продолжавшиеся оставаться в центре внимания инвесторов. Бумаги компании в РТС выросли на 0,69% до $11,68, при этом высокий спрос на акции компании продолжали выдавать высокие объёмы за день, составившие четверть всего рынка- $5,25 миллиона. Бумаги энергетического сектора после агрессивного роста во вторник вместе со всем рынком испытали также законную коррекцию снижения: акции РАО ЕЭС снизились на 0,66% до $0,1505, а бумаги Мосэнерго на 1,33% до $0,372.

В четверг индекс РТС достиг своей максимальной отметки за год- уровня в 241,30 пункта, поднявшись на 2,93%.

Объёмы торгов на рынке чуть снизились и составили $19,9 миллиона против $20,0 миллиона в прошлый торговый день. Возобновлению роста российских бумаг в четверг после небольшой технической коррекции в среду способствовало крайне благоприятная ситуация складывающаяся на мировых финансовых рынках. Так в среду на американском рынке акций наблюдался верх оптимизма, индекс Nasdaq вырос сразу на 4,27% в то время как индекс компаний традиционных секторов экономики DJI поднялся на 2,23%. Столь оптимистичного настроя инвесторов уже давно не наблюдалось на американском рынке акций. Более того, основой этому оптимизму становились самые первые сигналы о возможном скором восстановлении темпов роста производства и спроса со стороны бизнеса. И хотя из первых сигналов возможного скорого восстановления роста экономики нельзя было сделать достаточно уверенных выводов оптимизм американских инвесторов не мог не взбодрить российских участников рынка, которые приступили к более смелым, чем ранее покупкам бумаг. Стабилизация рынка нефти на достигнутых уровнях, чему способствовала более чёткая позиция России в вопросе совместного с ОПЕК снижения поставок, также снимала часть рисков, накапливавшихся в последнее время. В таких условиях, опираясь на сильный внутренний позитив, формировавшийся в последние годы, покупка российских бумаг становилась самой обоснованной стратегией. Благодаря этому индекс РТС смог зафиксировать на торгах новый годовой максимум, на довольно представительных объёмах. В таких условиях ситуация в Аргентине не могла оказать существенного влияния на настрой российский инвесторов, так как риск дефолта и девальвации национальной валюты Аргентины - песо уже не мог никого удивить и был включён в котировки российских бумаг.

По итогам дня лучшие показатели роста оказались у бумаг нефтяных компаний, которые из-за неопределённости нефтяного рынка оставались долгое время в стороне, показывая динамику в общем хуже рынка. На торгах лидером повышения среди нефтяных компаний стали акции Сургутнефтегаза ($0,2920 +4,66%), чуть хуже себя показали бумаги Лукойла ($11,92 +2,05%), Юкоса ($4,550 +2,92%), Татнефти ($0,4980 +1,01%) и Сибнефти ($0,6625 +1,53%). Среди бумаг энергетических компаний лучшие результаты оказались у Мосэнерго ($0,0389 +4,57%), в то же время у акций РАО ЕЭС по итогам дня оказались более скромные приобретения ($0,1525 +1,33%). Максимальная цена за день по бумагам РАО ЕЭС составляла $0,1549.

После агрессивного роста в четверг, российский рынок в пятницу взял таймаут и несколько снизился в рамках коррекции, вызванной фиксацией прибыли по длинным позициям.

По итогам дня индекс РТС снизился на 1,19% до уровня 238,42 пункта. Объёмы торгов также уменьшились и составили $8,7 миллиона против $19,9 миллиона в четверг. В пятницу рынок взял передышку, находясь всего лишь в менее чем в 1% (243,14 по индексу РТС) от годового максимума, установленного в текущем году. Таким образом, можно утверждать, что в последний день торговой недели рынок оказался не готов к тому, чтобы передвинуть максимальную отметку текущего года на новый уровень. Отсутствие готовности инвесторов покупать акции по текущим ценам, скорее всего, объясняется краткосрочными фундаментальными факторами, нежели техническими. С технической точки зрения картина складывалась довольно благоприятно: пятничный отскок от максимального уровня произошёл на очень низких в относительном выражении объёмах торгов за день, что означало отсутствие поддержки участниками рынка данной ценовой динамики. А поскольку участники рынка не поддерживали даже умеренно нисходящую динамику, то логичным было бы утверждать, что сила накапливается для штурма максимального уровня рынка. Впрочем, этот технический взгляд подтверждала и дневная динамика индексов, которые открывшись с гэпом вниз, на протяжении дня умеренно возрастали.

С фундаментальной точки зрения в краткосрочном плане для рынка вырисовывался не совсем благоприятный фон, как внутри страны, так и за её пределами. Основным внутренним негативным фактором становилось нежелание правительства идти на поводу у естественных монополий и дать добро на повышение тарифов уже в этом году. Видимо это объяснялось прежними недвусмысленными заявлениями президента о том, что в текущем году тарифы подняты не будут. Более того, здесь же негативную роль играла максимальная ставка увеличения тарифов, которая в следующем году может составить лишь 35%, в то время как некоторые монополии, согласно своим потребностям, подавали проекты повышения тарифов в следующем году, предусматривавшие большее повышение. Прежде всего, РАО ЕЭС стремилось повысить свои тарифы в большей степени.

Внешних негативных факторов к пятнице складывалось больше - они приходили как с мировых фондовых рынков, так и с сырьевых рынков. Пожалуй, самым сильным событием здесь оставалось резкое снижение цен на нефть, несмотря на то сколько было проделано совместных усилий (в рамках пиар акций) странами ОПЕК и не ОПЕК для поддержания котировок на стабильном уровне. Котировки на сырую нефть упали в четверг на основных площадках на 4-5% и не могли не внушать тревогу у участников российского рынка акций. Более того, открывшаяся во время российской торговой сессии, лондонская сессия по нефти указывала на то, что давление со стороны медведей сохранялось и к концу дня цены на сырую нефть могли зафиксировать новые недельные минимумы. Помимо сырьевого рынка нефти, определённую долю неуверенности вносила ситуация в Аргентине, где предпринятые правительством меры по запрету вывода средств со счетов банков, привели к ажиотажному росту фонового рынка (более чем на 10,5%). Участники рынка в этой стране просто перекладывали деньги со счетов в реальные активы в виде акций компаний, надеясь хоть так избежать обесценения своих накоплений в национальной валюте - песо. Более того, чёткие кризисные явления прослеживались и на правительственном уровне - недополучая средства от сбора налогов правительство обязало государственные пенсионные фонды выкупить облигации правительства, с тем чтобы последнее могло выплатить задолженность по зарплатам госслужащих.
В таких условиях, как уже отмечалось, на рынке присутствовали, скорее спокойные настроения среди инвесторов, причём лишь небольшая часть из них, судя по объёмам торгов, решила зафиксировать прибыль по длинным позициям. Но даже для тех, кто фиксировал прибыль всегда находился спрос, что в результате отражалось на стабильности или даже росте котировок. По итогам дня одинаково плохо показали себя акции, как нефтяных компаний, так и компаний других секторов, что в принципе согласуется с приведёнными выше выкладками. Акции нефтяных компаний снизились в пределах 2% за исключением Лукойла ($11,67 -2,10%). У сектора энергетических компаний снижение в стоимости акций оказалось большим - РАО ЕЭС подешевело на 1,97% до уровня $0,1495, в то время как Мосэнерго потеряло 2,31% и закрылось на уровне $0,0380. Вместе со снижением мировых рынков подешевели и акции Ростелекома ($0,8850 -1,12%). В минусе оказались и бумаги ГМК Норильский Никель ($16,40 -1,38%). Акции Газпрома в РТС ($0,4905 -1,58%) зафиксировали большее снижение чем на ММВБ, где бумаги компании снизились на 0,67% до 14,80 рубля.

В понедельник СИБУР досрочно погасил свои облигации на 2,2 млрд рублей с помощью Газпрома. Инвесторы предпочли выкупить бумаги нефтехимического холдинга по номинальной стоимости, отказавшись от обещанных процентов. Основной причиной недоверия к дальнейшим перспективам облигаций СИБУРа стали финансовые трудности холдинга, вызванные конфликтом с его главным акционером и кредитором – Газпромом.

Облигации СИБУРа были выпущены в июне 2001 года сроком на полтора года с купонным доходом около 21% годовых. Однако на момент выплаты промежуточных процентов, предполагавший возможность досрочного выкупа облигаций, своих денег у СИБУРа не нашлось. Расплатиться за дочернюю структуру пришлось Газпрому. Было принято решение о выделении СИБУРу займа в 2,2 млрд. руб. под обеспечение ликвидными активами. Есть предположение, что вчерашний заем в результате реструктуризации пойдет в счет оплаты доли Газпрома в дополнительной эмиссии обыкновенных акций СИБУРа.

То, что Газпром практически предотвратил дефолт на рынке корпоративных займов СИБУРА, означает возвращение контроля над первой компанией из черного списка выведенных активов, что позитивно для оценки перспектив газового монополиста.

На прошедшей неделе заместитель председателя Сбербанка А.Алешина заявила о том, что дивиденды за 2001 год будут выпущены в таком же процентном соотношении к прибыли, как и в прошлом году.

По итогам 2000 года коэффициент "payout ratio" – d/e(процент чистой прибыли, идущей на выплату дивидендов) составил 5,7%. Исходя из того, что в 2001 году Сбербанк ожидает чистую прибыль в размере 17,5 млрд руб, общая сумма дивидендных выплат может составить 998 млн руб или 52,5 руб ($1,75) на акцию. Подобные выплаты будут означать 3,4% дивидендной доходности, что довольно неплохо для акций Сбербанка. К примеру, крупнейшие западные компании имеют средние значения d/p от 1% до 5% в зависимости от отраслевой принадлежности.

Заявление Сбербанка о сохранении дивидендной политики на 2001 год вносит важный момент определенности для инвесторов, желающих получать стабильный доход по акциям и в краткосрочном периоде может стать причиной для спекулятивных покупок.
Долгосрочная рекомендация аналитиков по бумагам Сбербанка – ДЕРЖАТЬ, что обусловлено отсутствием у банка стратегии на фондовом рынке и конфликтами руководства с миноритарными акционерами.

На фоне грядущей банковской реформы возникает опасность ухудшения показателей Сбербанка на конкурентном рынке (в случае прихода иностранных банков), либо использования активов Сбербанка для решения макроэкономических задач, что сделает задачу макимизации прибыли второстепенной.

Согласно заявлению руководства АвтоВАЗа, компания планирует получить в текущем году чистую прибыль в размере 7 млрд руб ($234 млн). Если планы автозавода будут реализованы (а высокие показатели 9-ти месяцев 2001 года свидетельствуют в пользу этого), то факт получения чистой прибыли станет вторым прецедентом за всю историю существования АО с 1993 года. Это в свою очередь подает надежды инвесторам на получение дивидендов по результатам 2001 года, также впервые за последние 8 лет.

Кроме того, глава автозавода В. Каданников еще в конце июня заявлял о том, что по итогам 2001 года у компании может появиться возможность выплатить акционерам дивиденды.
Пока не понятно, какая именно часть чистой прибыли будет потрачена на выплату дивидендов. Среди крупнейших АО (около 70%) наиболее распространена практика начисления выплат по префакциям на уровне 10% от чистой прибыли. Аналитики допускают возможность того, что и АвтоВАЗ воспользуется подобной практикой. В этом случае дивиденд на акцию может составить около $4,5.

Значительное улучшение финансовых результатов руководство АвтоВАЗа связывает с ростом производственных показателей. По итогам года выпуск автомобилей составит 760 тыс шт, что на 7,8% больше прошлогодних достижений. Вице-президент компании также отметил, что прибыль до налогов АвтоВАЗа составит в текущем году около 15 млрд руб ($500 млн), а в 2002 г специалисты компании ожидают снижения балансовой прибыли до 7-8 млрд руб в результате роста тарифов на энергоносители.

В секторе акций АвтоВАЗа уже месяц наблюдается повышенная активность операторов, сопровождающаяся высокими темпами роста котировок. В некоторой степени это может быть обусловлено хорошими финансовыми результатами. По мнению операторов наиболее вероятной причиной роста капитализации АвтоВАЗа является скупка акций менеджментом компании. В настоящее время менеджмент контролирует около 30% акций компании и еще 5% обращаются на рынке. Контрольный пакет акций АвтоВАЗа с 1997 года находится у государства на условиях реструктуризации задолженности по долгам федеральному бюджету. Однако скоро он будет освобожден из залога и аннулирован. После этого АвтоВАЗ инициирует внеочередное собрание акционеров, которые должны будут одобрить новую дополнительную эмиссию. С целью сохранения контроля над предприятием после будущих эмиссий, скупка акций менеджерами АвтоВАЗа выглядела бы вполне логичной.

В среду курс рубля к доллару по итогам ЕТС снизился на 0,31 копейки и составил 29,9365 руб./долл. при объеме торгов 61,929 млн. долл. Центробанк продолжает держать заявку на продажу долларов на отметке 29,95 руб./долл., а участники рынка продолжают покупать эти доллары, гадая о том, когда их можно будет продать с прибылью. Вот уже два дня сумма остатков на корсчетах банков снижается, но снижается медленно. В среду этот показатель составил 81,382 млрд. руб. При этом ставки по МБК уже более суток остаются относительно низкими - 5-8%. Поэтому участники рынка продолжают покупать валюту.

В четверг ситуация на валютном рынке претерпела некоторые изменения. Снижение остатков на корсчетах и рост ставок по рублевым кредитам вызвал уменьшение спроса банков на доллары и небольшое укрепление рубля. Между тем Банк России продолжал контролировать рынок, выставляя котировки на продажу долларов на привычном уровне - 29,95 руб.

Показатель остатков на банковских корсчетах в четверг уменьшился сразу на 7 млрд. руб. до уровня 74,26 млрд. руб. При этом ставки "overnight" по рублевым кредитам, находившиеся в среду на уровне 3-5 % годовых, в четверг выросли до уровня 8-10 % годовых.

В пятницу торговля на валютном рынке значительно оживилась после того, как Банк России изменил тактику регулирования курса. В пятницу ЦБ впервые за две недели не выставил котировок на продажу долларов на межбанковском рынке и дневных сессиях, сосредоточив свои усилия на поддержании курса рубля на единой сессии.

Изменение тактики ЦБ сразу же спровоцировало бурный рост котировок доллара на межбанковском рынке и дневных сессиях, которые на пике ажиотажа достигали отметки 30,05 руб./долл. Этот уровень стал временным уровнем сопротивления для доллара. Банки покупали валюту очень агрессивно, однако от уровня 30,05 руб. рынок оттолкнулся вниз, т.к. банки боятся идти выше, опасаясь серьезных мер со стороны ЦБ, который может очень быстро этот рост остановить.

По-прежнему, настрой на рост курса доллара сохраняется, и банки идут вверх, оглядываясь на ЦБ, от действий которого зависит, какой будет курс доллара.

Минфин провел аукцион по размещению дополнительного транша ГКО выпуска 21156 (дата погашения - 17 июля 2002 года) объемом эмиссии 4 млрд. руб.. Цена отсечения составила 91,51% от номинала (соответствует доходности 15,12% годовых), средневзвешенная цена - 91,61% от номинала (соответствует доходности 14,92% годовых). Спрос на выпуск по номиналу составил 2,352 млрд. руб., по деньгам - 2,154 млрд. руб.. Объем размещения по номиналу - 2,058 млрд. руб., по деньгам - 1,885 млрд. руб.. Оплата приобретенных на аукционе облигаций осуществлялась за счет денежных средств, полученных владельцами в результате выкупа Минфином ОФЗ-ПД 25030 (накануне Минфин установил цену выкупа в размере 99,56% от номинала). Минфин не намерен проводить размещение новых выпусков ГКО и ОФЗ, однако, в зависимости от состояния рынка, возможно, будет доразмещать старые выпуски, находящиеся в портфеле Минфина.

15 декабря состоится погашение оставшейся эмиссии самого большого обращающегося выпуска ОФЗ-ПД 25030 в объеме 18.7 млрд. руб.

Банк России проведет 19 декабря аукционы ОБР с погашением 23/01/2002 и 19/02/2002, 24 декабря – аукционы ОБР с погашением 13/03/2002 и 11/04/2002. объем каждого выпуска – 2,5 млрд. руб.

В четверг на рынке ГКО-ОФЗ наблюдалась невысокая торговая активность участников. Оборот снизился до 337 млн. руб. по сравнению с 586 млн. руб. днем ранее, при этом продолжающееся реинвестирование купонных платежей Минфина на общую сумму 838.4 млн. руб. оказало котировкам поддержку. Котировки большинства государственных облигаций со сроком до погашения менее полутора лет укрепились на 0.1-0.2%, по более длинным бумагам рост котировок составил 0.03-0.04%. Доходность годового выпуска ОФЗ серии 27006 (412 дней) снизилась на 0.16% до 15.17% годовых, доходность двухлетней ОФЗ серий 28001 (776 дней) снизилась на 0.02% до 16.40%, доходность трехлетней ОФЗ серии 27014 (1105 дней) – также на 0.02% до 16.16%.

В настоящее время на рынок рублевых госбумаг практически не оказывают влияния внешние факторы, такие как события на рынке нефти или на валютном рынке. В основном динамика цен гособлигаций зависит от действий Сбербанка, который является лидером по объему сделок на рынке ГКО-ОФЗ или операций других крупных участников.

Moody's повысило 5 декабря рейтинг Санкт-Петербурга - с B2 до Ba3 (стабильный прогноз).

В среду по итогам торговой сессии цены большинства петербургских облигаций оказались выше предыдущего закрытия на 0,01 - 0,5 процентных пункта. Максимальная доходность по средневзвешенной цене торгов в секторе дисконтных облигаций составляет 17,46% годовых, купонных - 19,91% годовых.

Основной значимой новостью на прошлой неделе было то, что ОАО "Газпром" спасло АК "СИБУР", причем сделало это практически в последнюю минуту, одолжив "дочке" 2,2 млрд руб. под залог "ликвидных активов". Единственное, причем касающееся в основном ОАО "Газпром", черное пятно этой радостной для многих участников рынка новости - список этих активов на момент принятия данного решения не был до конца согласован между заинтересованными сторонами. Как это скажется в дальнейшем на финансовом положении главной монополии в стране, пока не понятно. Положительное разрешение преддефолтной ситуации основного эмитента корпоративных облигаций благоприятно сказалось на настроениях участников данного сегмента финансового рынка. В то же время ситуация на рынке векселей ОАО "Газпром" значительных изменений не претерпела, ликвидность данной части вексельного рынка находилась всю неделю на невысоком уровне. Возможно, рынок ждал определенности по поводу реформирования ОАО "Газпром". Хотя некоторые положительные сдвиги в настроениях операторов произошли. Стоит надеяться, что они в результате выльются в конкретные действия.

Как и ожидалось, благодаря стабильности валютного рынка и достаточности денежных средств (плюс положительные новости от СИБУРа), на рынке наблюдалось увеличение ликвидности банковских векселей и уменьшение доходности практически по всем эмитентам. Так, доходность векселей ОАО "Газпром" снизилась приблизительно на 0,1%-1% годовых в зависимости от срока погашения, причем больше всего изменения затронули самые короткие (до конца года) и самые дальние (погашением в 2003 г.) векселя газового концерна. По банковским векселям доходности уменьшились на 1-2% годовых, что в принципе в ситуации "начала месяца" достаточно типично.

Что касается прогнозов на наступившую неделю, то нужно учитывать, что начинаются первые налоговые платежи, плюс возможная дестабилизация на валютном рынке. В этих условиях возможно снижение ликвидности рынка и увеличение доходности финансовых векселей до уровней конца ноября.

При подготовке этого материала были использованы данные, предоставляемые компаниями "Траст сервис", ОЛМА, ЗАО "АВК".

Финансовая компания "Спираль"

FC "Spiral"
Phone/fax: (812) 315-79-00, 219-60-98,
phone: (812) 312-90-68
pager: (812) 329-76-76 / 50645
mailto: info@spiral.spb.ru
http:// www.spiral.spb.ru/
ICQ: 46490232